斯瑞新材：中航证券-斯瑞新材-688102-2024年报&2025Q1点评：下游领域多点开花，特种铜合金步入快车道-250428

投资标的：斯瑞新材（688102） 推荐理由：公司在特种铜合金领域实现了快速增长，受益于商业航天和电力投资的持续增长，未来有望在新兴行业中获得更大市场份额。

预计2025-2027年业绩持续增长，具备较强成长性，维持“买入”评级。

- 斯瑞新材2024年实现营业收入13.30亿元，同比增长12.73%，归母净利润1.14亿元，同比增长16.17%，特种铜合金业务发展迅速。

- 公司积极开拓国际市场，特别是在商业航天和电力领域，推动高附加值产品的销售增长。

- 定增项目将助力公司产能扩张，未来有望受益于新兴行业的发展，维持“买入”评级。

斯瑞新材2024年报和2025年第一季度的业绩表现如下： 1. 2024年公司营业收入为13.30亿元，同比增长12.73%；归母净利润为1.14亿元，同比增长16.17%；扣非后归母净利润为1.03亿元，同比增长26.88%；每股收益（EPS）为0.16元。

公司计划向全体股东每10股派发现金红利0.40元。

2. 2025年第一季度，公司营业收入为3.44亿元，同比增长19.79%，环比下降5.83%；归母净利润为3233万元，同比增长31.62%，环比下降10.13%。

3. 特种铜合金业务发展迅速，2024年高强高导铜合金材料及制品收入为5.91亿元，同比增长10.63%；中高压电接触材料及制品收入为3.35亿元，同比增长19.21%；高性能金属铬粉收入为4240万元，同比下降29.23%；医疗影像组件收入为6022万元，同比增长24.6%。

4. 毛利率和净利率方面，2024年公司毛利率为23.09%，净利率为8.96%；2025年第一季度毛利率为22.61%，净利率为9.54%。

5. 公司于2024年10月发布定增项目，拟募集6.0亿元，用于液体火箭发动机推力室材料及医疗影像装备等项目，预计将增强公司的核心竞争力和长期盈利能力。

6. 投资建议方面，预计2025年至2027年公司营业收入将分别为16.3亿元、20.4亿元和25.6亿元，归母净利润将分别为1.51亿元、1.99亿元和2.73亿元，维持“买入”评级。

7. 风险提示包括产品价格波动、募投项目进展不及预期、终端需求不及预期等。