微软：华安证券-微软-MSFT.US-业绩基本符合预期，后续关注Azure增速-240807

投资标的：微软（MSFT.US） 推荐理由：微软FY24业绩基本符合预期，云业务Azure增速略低于预期，但未来CAPEX增加有望改善基础设施供给，推动云业务回升。

AI需求上升将进一步助力Azure和Office业务增长，长期看好业绩驱动。

维持“增持”评级。

1）微软业绩基本符合预期，但Azure云业务增速稍低于预期，受到基础设施供给短缺和欧洲经济疲软影响。

2）随着公司CAPEX投入增加，基础设施容量短缺问题有望得以优化，预计云业务增速将回升。

3）AI是大趋势，微软的云业务和Office业务将受益于AI的拉动，建议重点关注Azure和Office业务的增长情况。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - FY24Q4及FY24全年收入为2451亿美元，同比增长16%，略高于预期。

- Operating profit为1094亿美元，略高于预期。

- 净利润为881亿美元，同比增长22%，略低于预期。

- CAPEX为445亿美元，略高于预期。

2. **分业务收入**： - 生产力和业务流程收入为777.28亿美元，同比增长12.2%。

- 个人计算收入为620.32亿美元，同比增长13.3%。

- 智能云业务收入为1053.62亿美元，同比增长19.9%，略低于预期。

- Azure FY24全年收入增长为30%，FY24Q4收入增长为29%，均低于预期。

3. **Azure增速影响因素**： - 云基础设施（包括AI基础设施）供给短缺，无法满足市场需求。

- 欧洲经济疲软，导致下游厂商对云计算开支减弱。

4. **未来展望**： - 下季度Azure收入增速指引为28%，预计后续环比加速。

- 随着CAPEX投入增加，基础设施容量短缺问题有望改善，拉动云业务增速回升。

- AI业务对Azure增长的贡献逐季度增加，Azure AI用户数同比增长60%。

5. **Office业务**： - Copilot用户数环比增长超60%，企业用户反馈良好。

6. **投资建议**： - 预计FY2025-2027收入分别为2783.73亿、3197.51亿、3657.05亿美元，净利润分别为980.76亿、1123.78亿、1285.24亿美元。

- 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 宏观经济环境波动。

- AI业务发展不及预期。

- 云计算行业竞争加剧。

这些信息可以帮助投资者评估微软的财务健康状况、未来增长潜力以及可能面临的风险。