光大证券-2024年12月进出口数据点评：出口增速为何超预期？-250114

- 2024年12月我国出口同比增速达到10.7%，超出预期，主要受低基数效应和海外需求旺盛影响。

- 进口同比增长1%，显示国内需求回暖，政策效果逐步显现。

- 短期内出口将保持温和增长，但需关注美国关税政策和海外需求的变化。

2024年12月，中国的进出口数据显示出口增速超出市场预期，主要原因包括低基数效应和海外需求的强劲增长。

具体而言，出口同比增长10.7%，高于预期的7.1%和前值的6.7%。

进口方面，虽然同比增长仅1%，但较前值的下降3.9%显著回升，显示出国内需求的改善。

从宏观层面看，发达经济体的降息以及美国对中国商品的“抢进口”现象共同推动了出口增长。

对主要贸易伙伴的出口普遍上升，尤其是对美国的出口增速显著提高，可能与关税和码头罢工风险相关。

产品方面，劳动密集型产品和交通运输设备的出口增速上升，而高新技术产品的出口增速则小幅回落。

在进口方面，国内需求的回暖得益于逆周期调节政策的实施，PMI指数连续三个月处于荣枯线上方，表明政策效果逐步显现。

部分重点商品如橡胶、自动数据处理设备和大飞机的进口增速较高，而煤炭和汽车零部件的进口则出现负增长。

展望未来，预计短期内出口将保持温和增长，但需关注海外需求的变化以及特朗普关税政策的影响，可能导致2025年出口同比增速呈现前高后低的趋势。

风险因素包括美国通胀超预期、关税政策的不确定性和地缘冲突的影响。