联化科技：长城证券-联化科技-002250-否极泰来，春归万象新—行业回暖有望推动公司困境反转-250512

投资标的：联化科技（002250） 推荐理由：公司专注于植保、医药CDMO业务，未来有望受益于行业回暖和新项目落地，丰富的技术储备提升竞争力，预计2025-2027年收入和净利润持续增长，给予“买入”评级。

- 联化科技专注于植保和医药CDMO业务，逐步拓展至功能化学品领域，未来有望受益于行业回暖。

- 公司与全球植保龙头建立长期合作关系，医药板块项目储备丰富，预计将带来订单增长。

- 投资建议看好，预计2025-2027年收入和净利润将显著增长，给予“买入”评级，但需警惕多种风险因素。

联化科技（002250）是一家专注于植保、医药原料药及中间体定制化生产的高新技术企业，主要业务模式为CDMO（合同开发与生产外包）。

公司业务分为植保、医药、功能化学品和设备与工程服务四大板块，其中植保CDMO业务贡献超过60%的收入。

公司当前面临的挑战包括植保板块的去库存影响，导致短期业绩和盈利能力承压。

然而，公司维持高研发强度，构建了宽阔的技术“护城河”，并在分子合成技术方面不断积累经验，助力CDMO业务的发展。

在植保领域，公司与全球五大国际农植保公司建立了长期战略合作关系，新项目的落地有望带来增量空间。

医药方面，公司参与跨国医药公司的研发及供应链，储备了多个具有商业潜力的临床项目，预计未来将逐步转化为收入。

功能化学品业务则以新能源产品为突破口，已完成多个新能源产品的试生产运行，并推进中试和小试阶段产品。

设备与工程服务方面，公司专注于工业换热节能设备，市场占有率较高，未来海外基地的建设将成为利润增长点。

投资建议方面，预计联化科技在2025-2027年的收入将分别达到68.82亿元、79.08亿元和89.85亿元，归母净利润将分别为2.92亿元、4.96亿元和6.83亿元，给予“买入”评级。

风险提示包括宏观经济波动、环保安全、原材料价格波动、研发及管理风险等。