东兴证券-首席周观点：2024年第29周-240719

1. 美国通胀呈现明显减弱趋势，核心商品价格回落，预防性降息具有一定合理性。

2. 经济数据显示经济周期中后期特征，预计三四季度经济表现良好，但需警惕通胀反弹可能。

3. 美国短期股市风险不大，但需警惕长期泡沫出现，关注海外通胀和经济衰退风险。

美国通胀粘性减弱，趋势与季节性并存。

核心商品价格保持回落趋势，特别是在核心服务价格方面。

预防性降息具有一定合理性，降息时间节点可以参考核心CPI环比跌落0.3%~0.4%这一平台的时间点。

当前政策利率离中性利率并不太远，预防性降息次数非常有限。

美国经济数据开始显现经济周期中后期特征，但若一二季度不出现衰退，则大概率三四季度经济表现良好。

目前原油价格稳定，中期内通胀不会有实质性压力。

股市短期风险不大，但长期泡沫再次出现可能与货币政策收紧有关。

风险提示为海外通胀超预期和海外经济衰退。

本报告的投资建议及理由为： 1. 美国通胀粘性明显减弱，预防性降息具有一定合理性。

2. 预防性降息时间节点可以参考核心CPI环比跌落0.3%~0.4%这一平台的时间点。

3. 美国是消费主导的经济体，三四季度为传统消费旺季，若一二季度不出现衰退，则大概率三四季度经济表现良好。

4. 目前原油价格稳定，中期内通胀不会有实质性压力。

5. 长期趋势的泡沫再次出现，类似1997-2000年科技泡沫时期，需要警惕。