安徽合力：华龙证券-安徽合力-600761-2024年三季报点评报告：三季度业绩承压，出口具备较强韧性-241029

投资标的：安徽合力（600761） 推荐理由：公司作为叉车行业龙头，海外市场开拓顺利，业绩稳健增长。

尽管国内市场承压，但出口表现强劲，未来有望在政策刺激下逐步恢复，长期发展前景看好。

当前估值较低，具备安全边际，维持“买入”评级。

- 安徽合力2024年前三季度实现营业收入134.09亿元，同比增长2.11%；三季度收入44亿元，同比微降0.11%。

- 毛利率和净利率有所提升，但三季度因期间费用率上升导致净利率下降。

- 公司加速海外布局，产品销往180多个国家，出口市场表现强劲，国内市场虽承压但仍有增长潜力。

- 维持“买入”评级，预计未来业绩稳健增长，但下调2024年营业收入增速，面临一定市场风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度，公司实现营业收入134.09亿元，同比增加2.11%；归母净利润11.01亿元，同比增加11.63%。

- 2024年第三季度，公司营业收入44亿元，同比下降0.11%；归母净利润2.98亿元，同比下降9.18%。

2. **盈利能力**： - 前三季度销售毛利率为21.53%，同比提升1.29个百分点；销售净利率为8.82%，同比提升0.47个百分点。

- 第三季度毛利率为21.42%，同比提升0.26个百分点，环比下降1.03%；销售净利率为7.26%，同比下降0.83%，环比下降2.34%。

3. **费用情况**： - 前三季度期间费用率为12.66%，同比提升1.75个百分点。

具体费用构成： - 销售费用率4.49%，同比增加0.99个百分点。

- 管理费用率2.69%，同比增加0.22个百分点。

- 研发费用率5.45%，同比增加0.49个百分点。

4. **市场布局**： - 公司加速海外布局，已在多个国家和地区设立了海外公司和研发中心，产品销往180多个国家，市场占有率在30多个国家和地区位居第一。

- 海外市场的强劲增长为公司提供了支撑。

5. **市场需求**： - 2024年前三季度，中国叉车市场销售970,680台，同比增加10.8%。

其中，国内销量616,422台，同比增加6.17%；出口354,258台，同比增加19.9%。

6. **未来展望**： - 预计国内市场在政策刺激下有望逐步恢复，海外市场将因国产品牌的电动化及性价比优势进一步提升市占率。

- 行业整体有望迎来内外需共振。

7. **盈利预测与投资评级**： - 预测2024年-2026年归母净利润为14.11亿元、16.47亿元和19.76亿元，PE分别为11.3x、9.7x和8.0x。

- 维持“买入”评级，但考虑到国内市场压力，已下调2024年营业收入增速。

8. **风险提示**： - 经济复苏不及预期、海外业务拓展不及预期、人民币汇率波动、国际贸易摩擦加剧、原材料成本上行风险等。

以上信息为投资决策提供了重要参考依据。