广生堂：中邮证券-广生堂-300436-乙肝创新药布局领先，临床治愈前景广阔-250803

投资标的：广生堂（300436） 推荐理由：公司在乙肝治疗领域布局领先，创新药GST-HG141和GST-HG131均显示良好临床效果，市场前景广阔。

预计2025-2027年收入持续增长，首次推荐给予“买入”评级。

- 广生堂的创新药GST-HG141和GST-HG131在乙肝治疗领域具有领先地位，前者已进入三期临床，后者完成二期临床，均展现出良好的治疗潜力。

- GST-HG141在核苷类药物基础上显著抑制HBVDNA，适用于抗病毒药物应答不佳的慢性乙型肝炎患者，市场前景广阔。

- 公司预计2025-2027年实现收入增长，首次推荐“买入”评级，但需关注药物研发和市场竞争风险。

广生堂（股票代码：300436）在乙肝创新药物布局方面处于领先地位，具有广阔的临床治愈前景。

其突破性治疗品种GST-HG141已进入三期临床，作为新型乙肝核心蛋白/核衣壳调节剂，为全球首个进入III期的新型乙肝核心蛋白变构调制剂。

前期研究显示，GST-HG141在核苷类药物治疗的基础上，对HBVDNA具有显著的抑制效果，并能降低HBVpgRNA，间接反映对HBVcccDNA的潜在有效抑制。

该药目前用于慢性乙型肝炎抗病毒药物应答不佳患者的多中心III期临床试验，治疗周期为48周，主要终点是血清HBVDNA低于20IU/mL的受试者百分比。

此外，GST-HG131是公司第二款获得突破性治疗认定的创新药物，作为乙肝表面抗原（HBsAg）抑制剂，能够显著抑制HBsAg的表达。

GST-HG131是全球唯一完成II期临床的口服HBsAg抑制剂，患者依从性良好。

II期临床试验显示，HBsAg下降迅速，最快的患者在7天内降幅约为0.8Log10IU/mL。

GST-HG131与GST-HG141的联用有望组成乙肝治愈的三联全口服疗法，并已纳入创新药临床试验审评审批试点项目。

盈利预测方面，预计公司在2025-2027年实现收入分别为4.54亿、5.03亿和5.85亿，归母净利润为-0.49亿、-0.27亿和0.09亿。

首次推荐给予“买入”评级。

风险提示包括药物研发失败风险、市场竞争加剧风险以及政策超预期风险。