比亚迪电子：开源证券-比亚迪电子-0285.HK-港股公司信息更新报告：AI进展有望驱动重估，跟踪后续潜在增量兑现-250901

投资标的：比亚迪电子（0285.HK） 推荐理由：AI进展和服务器业务有望推动公司价值重估，预计2026年起潜在增量丰富。

2025年和2026年净利润预测略下调，但2027年预测上调，维持“买入”评级，关注液冷、电源量产进度及大客户新品贡献。

比亚迪电子预计2025年下半年AI进展将驱动价值重估，2026年起潜在增量丰富。

2025-2026年净利润预测下调至46/59亿元，2027年上调至80亿元，当前市值对应19.7/15.3/11.3倍PE。

公司2025Q2收入551.8亿元，同比增长4%，净利润11.1亿元，同比增长22%。

未来业绩需跟踪大客户新品、服务器零部件、机器人及汽车电子的进展，维持“买入”评级。

比亚迪电子的最新报告显示，AI进展预计将在2025年下半年驱动公司价值重估，2026年起将有丰富的潜在增量，但兑现情况仍需持续跟踪。

基于现有业务预期的下修，2025-2026年的净利润预测分别由50亿元和61亿元下调至46亿元和59亿元，而2027年预测则由71亿元上调至80亿元，预计同比增长8%、29%和35%。

当前市值对应2025-2027年的市盈率分别为19.7倍、15.3倍和11.3倍。

2025年第二季度的业绩符合预期，收入为551.8亿元，同比增长4%，主要由汽车电子和服务器业务驱动。

净利润为11.1亿元，同比增长22%，毛利率同比提升0.6个百分点至7.4%，分析认为这与汽车电子业务占比提升以及成都工厂的经营优化有关。

在消费电子方面，大客户组装收入因市场份额增长而受益，预计2025年内结构件收入可能下滑，重点在于提升工厂效率。

汽车业务方面，2025年全年收入增速预期下修至35%-40%，毛利率仍保持在双位数。

服务器业务在2025年上半年组装收入超过10亿元，目标是在2027-2028年实现百亿以上收入体量。

报告还提到，液冷和电源产品已通过验证，预计在2025年内实现量产出货，光模块和CPO预计在2026年实现量产，HVDC预计在2026年下半年至2027年开始量产。

此外，机器人业务方面，AMR部署近2000台，计划在2025年内在部分制造场景试用AI机器人。

风险提示方面，报告提到电动车渗透放缓、行业竞争加剧以及客户拓展低于预期的风险。

整体维持“买入”评级。