中国核电：国元证券-中国核电-601985-2023年报及2024一季报点评：稳健增长，净利率水平持续提升-240505

投资标的：中国核电 推荐理由：中国核电具备明确的绿色低碳属性，是实现“双碳”目标的现实选择。

公司核电新项目开发稳健有序，2023年项目核准数量保持第一梯队，正在开展前期准备工作的核电机组超过10台。

预计未来净利润稳步增长，具有投资潜力。

1. 中国核电在2023年实现稳健增长，净利率持续提升，毛利率和净利率水平均有所提高。

2. 公司的运行绩效保持世界一流，项目工程建设有序推进，新能源项目也按计划实现并网。

3. 核电具备明确的绿色低碳属性，公司未来净利润预测稳健增长，给予“增持”评级。

1. 公司2023年实现营业收入749.57亿元，同比增长5.15%；归母净利润106.24亿，同比增长17.91%。

2. 2024Q1实现营业收入179.88亿元，同比增长0.53%；实现归母净利润30.59亿元，同比增长1.18%。

3. 公司2019-2023年营业收入年均复合增速为12.94%，归母净利润年均复合增速为23.19%。

4. 2023年公司毛利率为44.62%，净利率为25.90%；2024年第一季度毛利率为49.17%，净利率为31.38%。

5. 公司25台核电运行机组保持安全稳定运行，WANO综合指数满分机组18台，综合指数平均分98.22。

6. 公司正在开展前期准备工作的核电机组超过10台，预计2024-2026年归母净利润分别为114.69、126.92和136.77亿元。