毛戈平：国投国际-毛戈平-1318.HK-国货高端美妆佼佼者，彰显出东方魅力美学（更新版）-250228

投资标的：毛戈平（1318.HK） 推荐理由：毛戈平是中国唯一的高端美妆国货品牌，业绩快速增长，2021-2023年净利润CAGR达41.4%。

依托毛先生的IP形象、线上线下渠道扩张及创新产品，未来有望迎来成长新周期，推荐“增持”。

- 毛戈平是中国唯一的高端美妆集团，深耕行业25年，业绩快速增长，2021-2023年净利润CAGR达41.4%。

- 公司依托毛戈平大师的IP形象，线上线下渠道扩张，产品不断创新，未来有望进入成长新周期。

- 投资建议为“增持”，预计2024-2026年收入和净利润保持强劲增长，但需关注消费水平下滑和行业竞争风险。

毛戈平（1318.HK）是一家深耕美妆行业25年的中国高端美妆集团，是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司。

公司业绩实现快速增长，2021至2023年净利润年均增长率（CAGR）达41.4%，增速超过收入增速，且净利率稳步提升。

旗舰品牌MAOGEPING于2000年推出，是中国首个高端美妆品牌，目前在中国市场十五大高端美妆品牌中排名第十二。

彩妆是基本盘，护肤品与香水为第二、三成长曲线。

根据Frost&Sullivan数据，2023年中国彩妆行业市场规模为1,168亿元，高端美妆行业市场规模为1,942亿元，主要由外资主导，但国货品牌如毛戈平有望快速崛起。

未来潜力展望包括：1）依托毛先生的IP形象增强品牌个性化与差异化；2）线下渠道拥有372个自营专柜，线上渠道收入与复购率高于行业平均；3）彩妆和护肤品持续创新，新开发的香水形成新的增长曲线；4）化妆培训业务提升品牌形象并与产品研发形成协同效应。

投资建议方面，预计2024至2026年公司收入分别为39.1亿元、51.1亿元和65.1亿元，归母净利润分别为8.4亿元、10.7亿元和13.9亿元。

首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括居民消费水平下滑、行业竞争加剧、品牌声誉风险及产品销售不及预期等。