华西证券-资产配置日报：微盘股指数创新高-250520

- 5月20日，LPR调降10bp提振股市，消费品种表现强劲，小微盘股指数创新高。

- 债市因利多兑现，长端国债收益率上行，市场预期未来货币政策宽松窗口可能推迟至8-9月。

- 港股表现活跃，宁德时代首日大涨，整体结构化行情明显，小微盘和消费品种领涨。

在5月20日，LPR调降10个基点的消息推动了股市情绪，消费品种表现突出。

整体来看，上证指数上涨0.38%，中证红利和沪深300分别上涨0.29%和0.54%。

小微盘股表现优异，中证2000和万得微盘股指分别上涨0.84%和1.76%。

债市方面，因利好出尽，各期限国债收益率普遍上行，10年和30年国债收益率分别上行1.1bp和1.3bp。

央行继续加大流动性投放，20日逆回购操作3570亿元，净投放4170亿元，资金面略有宽松。

LPR的调降和存款利率的同步下调，虽然意在缓解银行息差压力，但也引发市场对二次降息预期的降温，债市出现“利多兑现”行情。

消费板块因降息预期走强，尤其是美容护理、家电等细分领域表现突出。

港股方面，恒生指数和恒生科技分别上涨1.49%和1.15%，个股如宁德时代和小米集团表现亮眼。

结构化行情明显，小微盘和消费品种成为领涨风格。

中证2000的拥挤度高企，而中证1000的拥挤度则逐渐下降，显示资金对小盘行情的博弈向微盘品种倾斜。

风险提示方面，需关注货币政策、流动性和财政政策的超预期变化，可能对市场走势产生影响。

整体来看，当前市场环境支持小微盘和消费品种的表现，但未来需警惕可能的兑现压力。