光威复材：光大证券-光威复材-300699-2023年年度报告点评：下游需求表现分化，新定型碳纤维营收增长显著-240412

投资标的：光威复材（股票代码：300699） 推荐理由：公司新定型碳纤维业务增长显著，具备长期发展潜力；在国内战机更新换代、发动机国产化替代等需求的牵引下，未来发展可长期看好；当前估值水平合理，维持“买入”评级。

1. 光威复材2023年营收略有增长，主要得益于新定型碳纤维业务的显著增长，但归母净利润下降。

2. 公司传统定型纤维产品订单稳定，新定型航空用和卫星用碳纤维业务增长迅速，将成为未来业绩的主要增长动力。

3. 公司大合同履行正常，产品稳定交付，未来发展可长期看好，维持“买入”评级。

1. 2023年公司实现营业收入25.18亿元，同比增长0.26%；实现归母净利润8.73亿元，同比下降6.54%。

2. 光威复材主要业务包括碳纤维及织物、复合材料部件业务，其中碳纤维和织物业务受航空、航天需求稳定增长影响，实现销售收入16.67亿元，同比增长20.28%。

3. 公司的新定型航空用碳纤维和卫星用碳纤维业务增长明显，分别同比增长50.61%和54.45%。

4. 公司与客户A签订的大合同金额为20.98亿元，公司已履行金额17.40亿元，履行进度83%。

5. 公司2023年归母净利润低于预测，盈利预测下调25.67%/24.26%，维持公司“买入”评级。

6. 风险提示包括军品价格下调、原材料价格上涨、新产品研发进度不及预期、市场竞争导致订单减少。