电力设备新能源行业：民生证券-电力设备新能源行业变压器颠覆性技术路线：AIDC系列（五），SST方案-250723

- 2023至2030年全球AI市场预计将实现超过35%的复合增长率，推动数据中心对高效供电方案的需求增加。

- SST方案在微电网直流供电中具备显著优势，适应数据中心对高密度、高效率供电的要求。

- 投资建议关注高频变压器、电力电子器件及上游原材料领域的龙头企业，同时需警惕行业竞争和技术替代风险。

该投资报告主要分析了电力设备新能源行业的变压器技术发展，特别是SST方案的优势和市场前景。

预计2023年至2030年全球AI市场将实现超过35%的复合增长率，推动数据中心对电力供应的高要求。

SST方案在微电网直流供电场景中表现突出，具备高频变压器、谐波治理、故障检测和双向功率流等优点，已在数据中心项目中应用。

投资建议包括：1) 高频变压器领域，关注新特电气、中国西电和金盘科技；2) 电力电子器件领域，关注盛弘股份、四方股份和科陆电子；3) 上游原材料方面，关注云路股份和安泰科技。

风险提示方面，需关注下游资本开支不及预期、行业竞争加剧及技术替代风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 高频变压器： - 推荐标的：新特电气、 中国西电、 金盘科技 - 推荐理由：SST方案的核心部件为高频变压器，传统变压器企业具有深厚的技术沉淀。

2. 电力电子器件： - 推荐标的：盛弘股份、 四方股份、 科陆电子 - 推荐理由：SST通过三级电路拓扑实现电能转换与隔离，具备电力电子相关技术储备的公司有望享受赛道红利。

3. 上游原材料： - 推荐标的：云路股份、 安泰科技 - 推荐理由：高频变压器采用纳米晶/铁氧体磁芯，相关材料的龙头企业值得关注。

风险提示包括下游资本开支不及预期、行业竞争加剧风险及技术替代风险。