蔚蓝锂芯：国金证券-蔚蓝锂芯-002245-业绩超预期，看好25年量利齐升+BBU第二增长曲线-250311

投资标的：蔚蓝锂芯（002245） 推荐理由：公司2024年业绩超预期，锂电池和LED业务盈利大幅改善，预计25年量利齐升，BBU和新兴应用场景有望推动第二增长曲线，维持“买入”评级。

预计25-27年归母净利润增速分别为46%、18%、20%。

- 蔚蓝锂芯2024年业绩超预期，收入67.6亿元，同比增长29%，归母净利润4.9亿元，同比增长246%。

- 锂电池和LED业务盈利显著改善，锂电池出货量大幅提升，预计2025年将实现量利齐升。

- 公司新拓展BBU、机器人等应用场景，未来业绩增长潜力强，维持“买入”评级，预计2025年归母净利润将达7.1亿元。

公司名称：蔚蓝锂芯（002245） 业绩概况： - 2024年收入：67.6亿元，同比增长29% - 归母净利润：4.9亿元，同比增长246% - Q4收入：19.2亿元，同比增长26%，环比增长8% - Q4归母净利润：2.1亿元，同比增长447%，环比增长80% - 业绩接近预告上限，超出预期 经营分析： 1. 锂电池、LED业务盈利大幅改善 - 锂电池收入：25.9亿元，同比增长58%，毛利率21.9%，同比提升14个百分点 - 金属物流收入：24.5亿元，同比增长6%，毛利率15.5% - LED业务收入：15.3亿元，同比增长23%，毛利率19.4%，同比提升6个百分点 - 子公司归母净利润：锂电池1.87亿元，金属物流1.6亿元，LED业务1.1亿元 2. 锂电池量利齐升，新拓展BBU、机器人等应用场景 - 2024年出货量约4亿颗，同比增长80% - Q1至Q4出货量分别为0.75亿、1亿、1.18亿、1.1亿颗 - 2024年盈利0.47元/颗，较2023年扭亏为盈 - 海外大客户去库结束，海外客户订单占比近50% - 新兴应用场景包括BBU备用电源、AI机器人、机器狗、eVTOL、生物医疗等 3. 后续展望： - 美国地产数据从2024年Q4起转强 - 工具电池景气上行，预计Q1出货1.4亿颗，全年出货超6亿颗 - 随着稼动率提升，单颗盈利预计同比上行，持续看好2025年业绩 盈利预测、估值与评级： - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.1亿元、8.4亿元、10.1亿元，增速分别为46%、18%、20% - 对应PE分别为26X、22X、18X - 维持“买入”评级 风险提示： - 工具电池需求不及预期 - 原材料价格上涨 - 海外基地投产不及预期 - 大股东减持风险 - 新市场开拓不及预期