索菲亚：国投证券-索菲亚-002572-24Q1收入实现稳增，盈利能力延续改善-240508

投资标的：索菲亚 推荐理由：索菲亚坚定推进“全渠道、多品牌、全品类”战略，整装等新渠道加速拓展，市占率有望进一步提升。

预计营业收入和净利润将保持稳定增长，给予买入-A的投资评级。

1. 索菲亚2024年一季度营收和净利润同比增长，盈利能力持续改善，公司整家战略持续完善，有望持续稳定增长。

2. 公司将围绕品类、渠道、品牌、客户结构和营销模式等重点把握核心驱动，提升整体运营效率。

3. 投资建议为维持买入-A的评级，预计未来三年营业收入和净利润有望继续增长，目标价为23.50元。

1. 索菲亚2024年一季度实现营业收入21.11亿元，同比增长16.98%；归母净利润为1.65亿元，同比增长58.59%；扣非后归母净利润为1.56亿元，同比增长73.81%。

2. 公司战略包括在品类、渠道、品牌、客户结构和市场方面的重点把握。

3. 24Q1公司毛利率为32.62%，同比下降0.63pct；期间费用率为22.30%，同比下降3.43pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为10.14%/8.01%/4.14%/0.01%，同比分别-1.13/-0.93/-0.24/-1.13pct；净利率为8.24%，同比增长2.47pct。

4. 预计索菲亚2024-2026年营业收入、归母净利润和对应PE。

5. 给予24年15.14xPE，目标价23.50元，维持买入-A的投资评级。

6. 风险提示包括地产复苏不及预期、行业竞争加剧、改革成效不达预期和原材料价格上涨。