中牧股份：民生证券-中牧股份-600195-2024年三季报点评：上游原料产业持续承压，猪价回暖带动动保业绩修复-241030

投资标的：中牧股份（600195） 推荐理由：公司在2024年三季度实现营收增长，猪价回暖带动动保业绩修复。

研发投入持续加码，宠物板块布局见成效，预计未来业绩增长可期。

作为养殖业上游龙头，市场化改革提升成长性，维持“推荐”评级。

- 中牧股份2024年前三季度营收41.8亿元，净利润大幅下降79.4%，主要受产品价格下降和去年投资收益影响。

- 上游原料药行业持续承压，但猪价回暖带动下游动保业绩修复，销售毛利率略有改善。

- 公司积极布局宠物板块，研发新疫苗获得批准，有望为未来业绩增长带来新动力，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 中牧股份（股票代码：600195）于2024年10月29日发布了2024年三季度报告。

2. **财务数据**： - 2024年前三季度： - 营收：41.8亿元，同比增长0.5% - 归母净利润：0.8亿元，同比下降79.4% - 2024年第三季度： - 营收：17.0亿元，同比增长2.9%，环比增长25.5% - 归母净利润：0.2亿元，同比下降85.2%，环比扭亏为盈 3. **业绩下降原因**： - 产品价格下降 - 上年同期因减持金达威获得投资收益 4. **上游原料产业情况**： - 原料药业务持续承压，原因包括： - 上游原料药行业产能充裕 - 下游需求不振 - 兽药原料药价格低迷 - 2024年前三季度兽药原料药价格指数（VPi）均值为62.1，同比下降12.8% 5. **下游市场情况**： - 猪价回升：2024年6月起猪价逐步回升，2024Q3全国外三元生猪均价为19.5元/公斤，同比上涨19.5% - 下游养殖企业扭亏为盈，用药积极性回暖，带动动保行业业绩修复 6. **费用管理**： - 2024Q3销售费用率为7.5%，环比增加 - 管理费用率为5.1%，环比下降 - 财务费用率为0.5%，环比增加，主要因利息支出增加 - 2024Q3销售毛利率为16.3%，环比上升，但同比下降 7. **研发投入与宠物市场布局**： - 2024年前三季度研发费用率为2.2%，同比增加 - 公司在宠物板块的布局取得进展，获得了多种宠物疫苗的批准文号 8. **投资建议**： - 预计2024~2025年归母净利润分别为3.11亿元、4.15亿元、5.23亿元 - 每股收益（EPS）分别为0.30元、0.41元、0.51元 - 对应市盈率（PE）分别为22倍、17倍、13倍 - 维持“推荐”评级 9. **风险提示**： - 新品上市不及预期 - 养殖业需求不及预期 - 营销布局不及预期 这些信息可以帮助投资者评估公司的财务状况、市场前景及潜在风险。