AI行业：国金证券-AI行业周观察：博通业绩反映ASIC高景气度， Manus引发Agent热潮-250310

- 甲骨文云服务表现稳健，但由于高额数据中心投入，盈利能力受到一定影响，Non-GAAP EPS略低于预期。

- 博通受益于强劲的AI订单和ASIC业务展望，股价上涨，而美满电子因数据中心业务增速回落而股价下跌。

- 随着AI推动云服务扩展，企业对数据安全的需求增加，网络安全公司未来收入有望继续增长。

- 苹果在推出新款MacStudio和C1基带芯片后，可能进一步取代高通在民用5G频段的市场份额。

本周AI行业观察指出，博通的业绩反映出ASIC市场的高景气度，而甲骨文即将发布的财报显示其云服务和授权业务表现良好，尤其是IaaS受到GPU需求的强劲推动。

然而，由于数据中心的高额投入，甲骨文的盈利能力受到一定影响，Non-GAAP EPS略低于预期。

美满电子和博通的财报均超出市场预期，但美满电子因数据中心业务增速回落及定制硅指引不明，股价下跌近20%；博通则因强劲的AI订单和明确的ASIC展望，股价上涨近6%。

市场对未来ASIC收入的预期过高，短期波动反映了投资者的担忧，但长期看低成本高密度的ASIC芯片将受益于大规模推理服务的部署。

在聊天助手类应用中，腾讯的元宝和豆包增速超过10%，而海外应用增长平稳。

阿里巴巴的Qwen-QwQ开源模型增强了端侧部署能力，谷歌的Gemini助手提升了实时交互体验，AI代理Manus具备自主完成复杂任务的能力，视频生成应用Sora增速高达56%。

国内厂商在多模态方面持续发力。

随着AI推动海外私有云服务扩展，企业对数据安全的需求上升，零信任架构与AI分析将成为网络安全的主要手段，网络安全公司的收入前景看好。

苹果在推出支持毫米波频段的C1基带芯片后，有望在美国等国家取代高通基带。

苹果发布新款MacStudio，搭载M3Ultra处理器，配备512GB高带宽内存，展现出其在AIPC领域的领先优势。

风险提示包括芯片制程发展不及预期、中美科技政策恶化及智能手机销量不及预期。

投资标的包括： 1. 甲骨文（Oracle） 推荐理由：云服务及授权业务表现稳健，尤其是IaaS业务受GPU需求强劲驱动，显示出市场高景气度和合同积压的显著提升，尽管盈利能力受到一定侵蚀，但长期增长潜力依然存在。

2. 博通（Broadcom） 推荐理由：凭借强劲的AI订单和明确的ASIC业务展望，财报超预期，市场对其ASIC收入的长期预期看好，低成本高密度的ASIC芯片将在大规模推理服务的部署中受益。

3. 美满电子（Marvell Technology） 推荐理由：尽管财报超预期，但因数据中心业务增速回落，短期内股价波动较大，需关注其未来的业务恢复情况。

4. 腾讯（Tencent） 推荐理由：在聊天助手类应用中增速表现强劲，且持续发力多模态技术，开源新框架有助于提升市场竞争力。

5. 苹果（Apple） 推荐理由：推出支持毫米波频段的基带芯片，可能进一步取代高通基带芯片，同时新发布的MacStudio搭载强大处理器，显示出在AIPC领域的领先优势。

6. 网络安全公司 推荐理由：随着企业对数据安全需求的增加，零信任架构与AI分析、预测、防御等将成为网络安全的主要手段，未来收入增长潜力看好。

风险提示包括芯片制程发展与良率不及预期、中美科技领域政策恶化及智能手机销量不及预期等因素。