盛新锂能：民生证券-盛新锂能-002240-2025年半年报点评：减值拖累业绩，加速资源一体化布局-250828

投资标的：盛新锂能（002240） 推荐理由：公司2025年上半年因存货减值导致业绩大幅亏损，但自有矿产量提升和资源一体化布局将为未来增长提供支撑。

预计2026-2027年归母净利扭亏，锂价上涨将进一步改善业绩，维持“谨慎推荐”评级。

- 盛新锂能2025年上半年业绩大幅下滑，营收同比下降37.4%，归母净利亏损8.4亿元，主要受存货减值影响。

- 自有矿产量提升，四川和印尼项目产能释放，预计未来锂价上涨将有助于扭亏。

- 投资建议维持“谨慎推荐”，预计2026-2027年归母净利分别为3.0亿和6.2亿元，风险包括地缘政治和项目进度不及预期。

盛新锂能在2025年半年报中显示出业绩下滑，营收为16.1亿元，同比下降37.4%，归母净利为-8.4亿元，同比增亏349.9%。

扣非归母净利为-8.9亿元，同比增亏216.3%。

2025年第二季度的营收为9.3亿元，同比下降32.1%，环比增长35.2%；归母净利为-6.9亿元，同比增亏1486.6%，环比增亏360.0%。

公司自有矿产量提升，四川业隆沟锂精矿产能维持在7.5万吨/年，津巴布韦萨比星矿山产能达29万吨/年，南美盐湖项目年产能为2,500吨LCE。

锂产品价格持续下行，2025年上半年电池级碳酸锂均价分别为7.5万元/吨和6.5万元/吨，同比下降26.1%和38.2%。

尽管公司营业成本下降33.3%，但计提的信用减值和存货跌价准备严重拖累了业绩，计提资产减值损失达4.4亿元，占利润总额的43.5%。

非经常性损益为0.5亿元，主要源自政府补助和外汇、商品期货套期保值的损益。

核心看点包括木绒锂矿的采矿证已取得，规划300万吨的采选产能，印尼的6万吨锂盐项目已实现批量供货。

尽管2025年业绩受到存货减值的拖累，但随着锂价的上涨，预计公司在2026-2027年将实现扭亏，归母净利分别为3.0亿元和6.2亿元，对应的PE为52倍和25倍。

投资建议维持“谨慎推荐”评级，风险提示包括地缘政治风险、安全环保风险及项目进度不及预期。