莱伯泰科：西南证券-莱伯泰科-688056-科学仪器领军企业，引领半导体ICP~MS国产替代-241222

投资标的：莱伯泰科（688056） 推荐理由：公司在实验分析仪器市场具领先地位，成功突破半导体ICP-MS市场，业绩弹性大。

政策支持国产替代，预计未来三年净利润复合增长率43.6%，给予“买入”评级，目标价40.95元。

- 莱伯泰科作为国内科学仪器领军企业，受益于实验分析仪器市场的国产替代趋势，市场规模超600亿。

- 公司成功突破半导体ICP-MS市场，与行业头部客户深度合作，业绩弹性大。

- 通过内生外延策略和持续研发，公司构筑了中长期业绩护城河，预计未来三年净利润复合增长率达43.6%。

莱伯泰科（688056）是一家科学仪器领军企业，专注于半导体ICP-MS的国产替代。

投资要点如下： 1. 市场潜力：实验分析仪器市场规模超过600亿，2022年中国市场约89亿美元，质谱仪、色谱仪和光谱仪长期被海外品牌垄断，国产化率不足15%。

在自主可控的背景下，公司有望受益于国产替代的加速。

2. 半导体市场突破：公司成功进入国内20亿半导体ICP-MS市场，首次实现国产ICP-MS在半导体行业芯片生产线的应用，并与行业头部客户建立深度合作，业绩具有较大弹性。

3. 业绩护城河：公司起家于样品前处理业务，收购了CDS和3M旗下EMPORE膜片技术，丰富了产品线。

与多家国际品牌保持独家代理关系，产品涵盖多个类别，持续拓展样品前处理和耗材服务业务。

4. 研发与创新：公司重视研发，推出多款高端分析仪器，推动在半导体和医疗等领域的应用，提升公司的成长空间。

5. 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为0.46亿、0.61亿、0.82亿元，EPS为0.69、0.91、1.21元，未来三年归母净利润复合增长率为43.6%。

考虑到公司在半导体生产链的首次突破，给予2025年45倍PE，对应目标价40.95元，首次覆盖并给予“买入”评级。

6. 风险提示：行业竞争加剧、下游拓展不及预期、产品研发失败等风险需关注。