鸿富瀚：华鑫证券-鸿富瀚-301086-公司事件点评报告：液冷预期差标的，受益于Ai产业浪潮-250818

投资标的：鸿富瀚（301086） 推荐理由：公司在液冷技术方面持续加大投入，客户资源优质，预计2025年业绩将逐步修复。

随着AI产业浪潮推动液冷市场，公司有望实现快速增长，首次覆盖给予“买入”评级。

- 鸿富瀚预计2025年上半年归母净利润将同比下降50%至60%，主要受行业竞争和人工成本上升影响。

- 公司在液冷技术方面具有丰富储备，持续加大研发和市场投入，有望受益于AI产业浪潮及液冷市场的快速发展。

- 盈利预测显示2025-2027年归母净利润将逐年增长，首次覆盖给予“买入”评级，但需关注需求和费用控制风险。

鸿富瀚（301086）近期发布公告，预计2025年上半年实现归母净利润0.19亿至0.24亿元，同比下降50%至60%。

扣非归母净利润预计为0.17亿至0.22亿元，同比下降46%至58%。

主要影响因素包括行业竞争激烈导致毛利率下滑，以及公司持续战略性投入和人工成本提升。

公司在液冷技术方面具有丰富的储备，长期专注于散热领域。

早在2020年6月，公司投产导热铜管项目，并获得了小米、华勤、比亚迪等客户的量产订单。

公司积极加大数据中心液冷的研发和投入，并在技术、产品和市场开拓等方面取得显著进展，客户包括富士康、鹏鼎控股、村田和安费诺等全球领先企业。

公司董事长张定武在富士康有丰富的从业经验，且公司长期是富士康的核心供应商。

预计2024年散热业务将实现高速增长，收入达到1.29亿元，同比增长118%，占公司收入比重将由2023年的8.8%提升至15.8%。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为1.3亿元、2.3亿元和3.0亿元，当前股价对应PE分别为39倍、22倍和17倍。

基于公司持续加码液冷和积极开拓客户，液冷产业高景气度，公司有望持续受益，因此首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括需求不及预期、原材料价格波动、费用控制不及预期、新客户和新业务开拓不及预期，以及业绩修复不及预期等。