开立医疗：开源证券-开立医疗-300633-公司信息更新报告：2024年利润承压，招采恢复有望助力业绩快速回升-250414

投资标的：开立医疗（300633） 推荐理由：2024年营收预计20.14亿元，归母净利润1.42亿元，随着招采恢复，业绩有望回升。

公司在研发创新及产品线扩展上持续发力，市场渗透加速，维持“买入”评级，未来增长潜力可期。

- 开立医疗2024年预计营收20.14亿元，归母净利润1.42亿元，利润承压主要受行业竞争和集采影响。

- 公司在研发和管理费用上保持高投入，推出多款新产品，增强市场竞争力。

- 预计2025年招采有望恢复，维持“买入”评级，未来业绩增长潜力较大。

开立医疗（300633）在2024年的利润面临压力，预计实现营收20.14亿元，同比下降5.02%；归母净利润为1.42亿元，同比增长68.67%；扣非净利润为1.1亿元，同比下降75.07%。

主营业务毛利率为63.78%，净利率为7.07%。

销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为28.45%、6.81%和23.48%，均有所上升。

收入下滑主要由于招采活动减少、行业竞争加剧和集采影响，同时公司保持高强度战略投入。

分产品来看，彩超收入为11.83亿元，同比下降3.26%；内窥镜及镜下治疗器具收入为7.95亿元，同比下降6.44%。

考虑到医疗反腐力度和招采恢复的时间不确定性，2025-2026年的盈利预测有所下调，并新增2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为3.78亿元、4.72亿元和5.92亿元，EPS分别为0.88元、1.09元和1.37元。

尽管2024年面临挑战，但预计2025年招采有望恢复，公司凭借产品线优势及市场渠道扩展，国内市场有望放量，海外市场持续发力，因此维持“买入”评级。

公司在研发创新方面推出了多款新产品，包括支气管镜、环/凸阵超声内镜等，提升了产品竞争力。

新一代超高端彩超平台S80/P80系列也已推向市场，并搭载了第五代人工智能产前超声筛查技术，增强了技术优势。

国内市场收入为10.44亿元，同比下降11.62%；海外市场收入为9.7亿元，同比增长3.27%。

公司在海外市场通过本地化深耕和学术赋能实现了业务突破，2024年有新产品获得欧盟MDR认证，预计将成为新的业绩增长点。

风险提示包括产品推广不及预期、原材料减值和集采政策对毛利率的影响。