华鑫证券-固定收益周报：转债估值连续第三周主动压缩，关注业绩与信用资质-250324

- 上周股债市场整体表现疲弱，转债估值连续第三周主动压缩，风险偏好回落导致小盘和次新债跌幅大于正股。

- 投资者应关注业绩良好且信用风险低的中高评级行业龙头，以及银行、公用事业和消费板块的转债机会。

- 推荐布局纯债替代标的，若继续博弈成长行情，则建议降低仓位，保持转债宽基组合总仓位75%。

债券标的： 1. 银行转债（尤其是江浙地区的农商行） 2. 公用事业转债 3. 消费板块转债 4. AI+领域相关标的，如卫宁转债、药石转债、万讯转债、奕瑞转债、烽火转债、锦鸡转债、华兴转债、兴森转债 操作建议： 1. 布局纯债替代标的。

2. 如果仍有提高风险偏好的需求，建议降低仓位，小仓位博弈成长行情。

理由： - 当前转债市场风险偏好回落，导致估值压缩，尤其是小盘、次新债和股性转债的跌幅大于正股。

- 银行、公用事业和消费板块的转债性价比较高，存在双重机会。

- AI+领域相关标的具备较强弹性，业绩支持股价上行的预期。

- 从供需两方面考虑，债券已具备较好的介入条件，特别是短端债券。