特斯拉：海通国际-特斯拉-TSLA.US-二季度业绩短期承压，FSD有望年底入华-240726

投资标的：特斯拉-TSLA.US 推荐理由：特斯拉作为科技龙头，储能业务增长超预期，FSD有望年底入华，Robotaxi和Optimus落地有望重塑估值，给予一定的估值溢价，具有较高的投资潜力。

1. 特斯拉二季度业绩短期承压，但储能业务强势增长，FSD有望年底入华，未来发展前景可期。

2. 公司全力押注无监督版FSD和Robotaxi，加大投入Dojo的开发和部署，人形机器人项目有望成为收入贡献最高的项目。

3. 预计2024-26EPS下调，但鉴于公司科技龙头地位和未来发展潜力，给予一定的估值溢价，维持“优于大市”评级。

1. 特斯拉二季度业绩短期承压，储能业务强势增长。

2. 特斯拉2Q24单季营收255亿美元，同比增2%。

3. 特斯拉2Q24交付量443,956辆，同比降5%。

4. 特斯拉储能部署达9.4GWh，环比增约130%，创单季新高，公司储能业务收入达30.1亿美元，同比增长100%。

5. FSD有望年底入华，无监督版本预计与Robotaxi同步实现商业落地。

6. 特斯拉计划在明年年底投产AI5计算平台，其性能是HW4.0的10倍，处理能力和推理能力将显著提升，并支持分布式计算。

7. 公司重申人形机器人是其潜在价值最高的项目，对公司收入贡献可能超过所有其他业务总和。

8. 预计2024-26EPS为2.65/3.4/4.25美元，下调6%/6%/12%。

9. 给予公司2025年65倍PE，对应合理目标价221美元，维持“优于大市”评级。