拓斯达：东吴证券-拓斯达-300607-三大产品线齐头并进，牵手华为入局人形机器人-250312

投资标的：拓斯达（300607） 推荐理由：公司聚焦工业机器人、注塑机及数控机床三大高毛利业务，积极与华为合作拓展人形机器人市场，预计未来业绩将逐步改善，具备较强成长性，维持“增持”评级。

- 拓斯达在多关节与直角坐标机器人领域持续发展，携手华为进军人形机器人市场，技术和产品线不断丰富。

- 公司2024年Q1-Q3营收22.35亿元，同比下降31.0%，归母净利润902万元，同比下降93.0%，短期盈利能力承压。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为0.50/0.57/0.67亿元，维持“增持”评级，关注业务转型及宏观经济风险。

拓斯达（300607）目前在三大产品线中齐头并进，尤其是在工业机器人及自动化应用系统、注塑机相关业务和数控机床业务方面。

公司与华为合作，加入华为全球具身智能产业创新中心，专注于多关节机器人和直角坐标机器人的研发，尤其是在人形机器人领域有望取得突破。

在注塑机业务方面，拓斯达推出的新型电动注塑机（TSE系列）因其高效节能和高精度控制在多个行业中需求持续增长。

同时，公司对配套设备进行智能化升级，提升自动化水平和生产效率。

数控机床业务方面，五轴联动数控机床（TMC系列）在航空航天和汽车模具等高端制造领域取得显著订单增长，并加大智能化技术研发，推出具备智能监控和故障诊断功能的数控系统。

2024年Q1-Q3，公司实现营收22.35亿元，同比下降31.0%，主要由于主动调整业务结构，收缩智能能源及环境管理系统业务。

各业务营收表现不一，工业机器人及自动化应用系统营收为5.32亿元，同比下降15.7%；注塑机相关业务营收为3.49亿元，同比增长14.0%；数控机床业务营收为1.56亿元，同比下降24.1%。

归母净利润902万元，同比下降93.0%。

Q3单季营收为5.12亿元，同比下降54.9%，环比下降29.2%；归母净利润为-0.27亿元。

公司短期盈利能力承压，2024Q1-Q3销售毛利率为20.31%，同比下降0.8个百分点；销售净利率为0.14%，同比下降4.0个百分点。

Q3单季毛利率为26.86%，同比增长6.1个百分点，环比增长7.1个百分点；销售净利率为-5.56%。

未来盈利预测显示，预计2024-2026年归母净利润分别为0.50亿元、0.57亿元和0.67亿元，当前股价对应动态PE分别为353倍、307倍和263倍。

考虑到公司在三大业务领域的清晰定位及与国内头部客户的良好合作，维持“增持”评级。

风险提示包括业务转型进展不及预期及宏观经济风险。