华阳集团：西南证券-华阳集团-002906-汽车电子快速增长，新产品不断突破-250401

投资标的：华阳集团（002906） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现显著增长，汽车电子业务快速扩展，市场份额领先，研发投入持续增加，新产品不断突破，未来增长潜力大。

预计2025-2027年EPS持续增长，维持“买入”评级。

华阳集团2024年实现营收101.58亿元，同比增长42.3%，归母净利润6.51亿元，同比增长40.1%。

汽车电子业务快速增长，预计2025-2027年EPS分别为1.67/2.21/2.72元，维持“买入”评级。

风险包括竞争加剧、新产品推广不及预期及海外市场风险。

华阳集团（002906）在2024年发布的年报中显示，公司全年实现营收101.58亿元，同比增长42.3%；归母净利润为6.51亿元，同比增长40.1%。

毛利率为20.69%，较去年下降1.67个百分点，净利率为6.47%，下降0.12个百分点。

2024年第四季度，公司实现营收33.16亿元，同比增长41.7%，环比增长25.3%；归母净利润为1.87亿元，同比增长11.6%，环比增长5%。

毛利率为19%，同比下降3.9个百分点，环比下降2个百分点，净利率为5.7%，同比下降1.5个百分点，环比下降1.1个百分点。

汽车电子业务持续快速增长，2024年公司汽车电子营收达到76亿元，同比增长57.6%，销量为1506万套，同比增长60.4%，占总营收的75%。

HUD产品出货量突破100万套，车载手机无线充电产品出货超过400万套，座舱域控产品出货量超过30万套。

根据第三方统计数据，公司在HUD和车载手机无线充电产品上的市场份额位居国内供应商第一，座舱域控、液晶仪表和屏显示的市场份额快速提升。

客户结构方面，公司大客户数量明显增多，前五大客户分布均衡，无单一依赖，吉利、奇瑞、赛力斯、北汽等客户的营收规模大幅增长；蔚来、理想、小鹏、小米、Stellantis等客户的配套产品快速放量。

在精密压铸业务方面，2024年营收为20.6亿元，同比增长24.4%，销量为3.9亿件，同比增长8.5%。

该业务主要应用于汽车智能化相关零部件及新能源电驱系统零部件，重要客户如博世、博格华纳、比亚迪等的营收也大幅增长。

公司持续加大研发投入，2024年研发费用为8.3亿元，同比增长28.9%，占营业收入的8.2%。

已推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控和基于高通8775芯片的舱驾一体域控，预研中央计算单元产品。

此外，公司创新推出的VPD（虚拟全景显示）产品将在2025年实现量产。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的每股收益（EPS）分别为1.67元、2.21元和2.72元，对应的市盈率（PE）为21倍、16倍和13倍，归母净利润的年复合增长率（CAGR）为29.9%。

维持“买入”评级。

风险提示包括竞争加剧、新产品推广不及预期以及海外市场风险等。