房地产行业：开源证券-2025年房地产行业投资策略：重启去库存，新周期再出发-241111

1. 2025年将成为新一轮房地产去库存的元年，供需关系和购房预期将是关键影响因素。

2. 政策调整、供应控制和租金收益率提升将有助于房价止跌回稳。

3. 投资建议集中在强信用房企和双轮驱动的企业，同时需警惕宏观经济和行业竞争风险。

### 2025年房地产行业投资策略核心要点总结 1. **供需关系与购房预期**： - 房价下跌主要受供需关系和购房预期影响。

- 2024年1-8月商品房销售面积降至2015年水平，库存高企，导致房价持续下跌。

- 购房预期低迷，房价上涨预期仅14.6%。

2. **房价止跌回稳路径**： - **政策**：首付比例和存量利率下调，限购政策调整有望改善购房预期。

- **供应**：宅地成交量大幅下降，去库存措施推进，供需关系改善有望稳定房价。

- **需求**：居民住房资产负债率较低，改善空间大。

- **租金收益率**：部分城市租金收益率提升，接近房贷利率，提高房产配置性价比。

3. **重启去库存**： - 2025年或为新一轮去库存的元年，预计销售面积与新开工面积之间的剪刀差为8.28亿平米。

- 收储商品房和城中村改造将有助于去化库存。

4. **投资建议**： - 推荐高信用房企（如保利发展、绿城中国等）。

- 关注住宅与商业地产双轮驱动的公司（如新城控股、龙湖集团）。

- 二手房交易平台（如贝壳、我爱我家）受益于市场复苏。

5. **风险提示**： - 宏观经济下行、资金到位不及预期、行业竞争加剧等风险需关注。

投资标的及推荐理由如下： 1. **强信用房企**： - **保利发展** - **绿城中国** - **招商蛇口** - **中国海外发展** - **建发股份** - **越秀地产** - **滨江集团** - **建发国际集团** - **推荐理由**：这些企业投资强度高、布局区域优、机制市场化，能够在新周期中受益于政策支持和市场回暖。

2. **住宅与商业地产双轮驱动企业**： - **新城控股** - **龙湖集团** - **推荐理由**：这两家公司同时受益于房地产复苏和消费促进政策，有助于实现业绩增长。

3. **二手房交易平台**： - **贝壳** - **我爱我家** - **推荐理由**：随着二手房交易规模和渗透率的持续提升，这些平台将受益于市场的回暖和交易活跃度的提升。

以上推荐标的均基于对未来房地产市场的预期和行业基本面的分析。