建筑材料行业：天风证券-建筑材料行业：水泥供给侧优化预期增强，市值管理新政利好破净水泥龙头-241124

- 水泥行业供给侧优化预期增强，预计真实产能将下降12%-30%，有助于改善供需格局。

- 市值管理新政将利好破净水泥龙头企业，推动其估值修复。

- 短期内错峰生产仍是主要手段，需关注基建和地产需求变化对水泥价格的影响。

本投资报告主要分析了建筑材料行业，尤其是水泥市场的供给侧优化预期及市值管理新政对水泥龙头企业的影响。

在过去五个交易日中，整体市场表现不佳，沪深300指数下跌2.60%，建材板块也下跌2.27%。

个股中，西部水泥、北京利尔等表现突出，涨幅较大。

推荐的组合中，上峰水泥、海螺水泥等表现较差，而西部水泥则大幅上涨。

报告指出，近期房地产市场回暖，商品房销售面积同比增长，政策上取消了一些住房标准并加大税收优惠，降低了交易成本。

这些变化将有助于地产市场企稳，进而推动建材需求。

水泥行业面临供需矛盾，供给侧优化政策的预期增强。

行业总产能约为17.24亿吨，考虑超产情况，真实产能可能高达21.55亿吨。

若通过置换超产指标，行业真实产能有望压缩12%至30%。

短期内，错峰生产将是主要的供需调整手段。

市值管理新政将有助于水泥板块的估值修复，海螺水泥等破净权重股有望受益。

本周重点推荐的股票包括海螺水泥、西部水泥、华润建材科技等。

风险提示方面，需关注基建和地产需求波动、新材料市场表现不及预期以及地产产业链的坏账风险等。

投资标的包括：海螺水泥、西部水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥、三棵树、兔宝宝。

推荐理由： 1. 水泥供给侧优化预期增强，行业真实产能有望下降12%-30%，将改善供给格局。

2. 市值管理新政的推出，有望催化破净水泥龙头的估值修复，尤其是海螺水泥当前PB仅为0.72倍。

3. 房地产市场在政策刺激下出现交易回升，C端建材品种有望率先受益。

4. 短期内，错峰生产仍是调整行业供需矛盾的主要手段，未来环保和双碳政策将进一步推动行业产能出清。