东方证券-2025年4月社融数据点评：金融对实体经济支持的力度仍然较大-250517

- 2025年4月社会融资规模增量为11591亿元，较去年同期大幅增长，显示金融对实体经济的支持力度仍然较大。

- 信贷增速转为放缓，企业信贷显著下滑，取而代之的是企业债券融资的增加。

- 政府债券发行维持较快节奏，预计未来金融政策将继续刺激实体融资需求。

2025年4月的社会融资规模数据显示，金融对实体经济的支持力度依然较大。

4月社融增量为11591亿元，同比多增12249亿元，存量达到424万亿元，同比增长8.7%。

新增政府债券规模同比维持在万亿水平，金融支持方式由贷款转变为债券。

信贷方面，4月新增信贷884亿元，同比减少2465亿元，主要受到企业信贷的影响。

居民贷款减少5216亿元，短期贷款拖累显著，而中长期贷款保持相对稳定，部分源于耐用品消费贷。

企业新增贷款6100亿元，同比少增2500亿元，短期贷款增幅下降明显。

政府债券的快速发行支撑了社融规模，4月新增政府债券9729亿元，同比多增10666亿元，主要用于置换隐性债务。

表外融资方面，未贴现银行承兑汇票同比多增，但信托和委托贷款有所减少。

M2同比增速上升至8%，反映出金融体系的流动性仍较为充裕。

尽管社融规模未创历史新高，但整体增速依然较快。

未来，政策措施有望进一步拉动实体融资需求，社融规模预计将持续增长。

风险方面，需关注贸易战升级与海外货币政策紧缩可能带来的经济复苏不及预期的风险。