华西证券-短久期，黄金坑-250223

- 当前短久期信用债性价比高，适合在二级市场抢券行情未启动前进行布局。

- 短久期债券收益率持续上行，票息保护强，持有期收益仍为正。

- 大行资本债和高等级信用债之间存在比价关系，短久期大行资本债性价比更优，适合追求绝对收益的机构投资者。

债券标的：短久期信用债、城投债、产业债、银行资本债。

操作建议：建议趁着二级市场抢券行情尚未启动时，左侧布局，逐步加大短久期信用债的仓位。

理由： 1. 短久期信用债的性价比较高，票息性价比提升，静态收益率在2%-2.4%之间，且短久期债券具有较强的防御能力。

2. 当前短久期信用债收益率持续上行，存在收益率倒挂现象，若未来资金转松，短端的修复弹性会更大。

3. 短久期债券的票息保护较厚，即便收益率上行60bp，持有期收益仍为正。

4. 银行资本债与高等级信用债之间存在比价关系，中短久期大行资本债更具性价比，适合追求绝对收益的机构。