互联网软件与服务行业：东吴证券（香港）-互联网软件与服务行业AI产业跟踪：Google I/O 2025，构建全栈式AI生态-250522

1. Google在I/O2025大会上宣布将重点构建全栈式AI生态，升级Gemini系列模型，强化多模态与推理效率。

2. AI原生应用加速渗透，推动用户粘性与商业化闭环，搜索模式重构将提升用户停留时长与转化率。

3. 通过开发者生态的扩展与订阅制、企业服务的双轮驱动，Google的商业化潜力显著增强，未来合作机构有望持续增加。

在Google I/O 2025大会上，Google宣布将重点转向全栈式AI生态构建，核心主题为“AIEverywhere”。

主要内容包括： 1. 技术层面：Gemini系列模型（2.5Pro/Flash）升级，增强多模态能力、推理效率和安全性。

2. 产品层面：AI原生应用（搜索、Gemini、生成式工具）加速渗透，提升用户粘性和商业化潜力。

3. 开发者生态：通过API、工具链和开源模型扩大开发者基础。

在搜索领域，AIMode即将上线，支持实时交互和视觉对话，预计能提升用户停留时长和转化率。

AIOverviews在全球范围内渗透，月活跃用户达到15亿，推动搜索使用率上升。

Gemini系列模型实现性能突破，特别是Gemini2.5Pro在多个排行榜上名列前茅，并推出新的目标驱动型代理模式，提升用户付费意愿。

生成式AI方面，推出了视觉与视频生成工具（如Imagen4和Veo3），以及音频生成工具（如Lyria2），旨在实现工业化内容生产。

开发者生态方面，工具链升级并推出多款开放模型，旨在降低AI开发门槛。

商业化潜力方面，消费端和企业服务双轮驱动，推出订阅制服务（如AIUltra和AIPro）和企业自动化解决方案。

风险提示包括地缘政治风险、汇率风险和流动性风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **Gemini系列模型**： - 推荐理由：Gemini2.5Pro和Gemini2.5Flash的全面升级，增强了多模态、推理效率与安全性，且在WebDevArena和LMArena排行榜上表现突出，具有较强的市场竞争力。

2. **AI原生应用**： - 推荐理由：AI原生应用（如搜索、Gemini、生成式工具）的加速渗透，提升用户粘性并推动商业化闭环，预示着未来的增长潜力。

3. **开发者生态系统**： - 推荐理由：通过API、工具链（如Agent开发套件、Colab升级）和开源模型的扩展，增强了开发者的使用体验和粘性，形成了良好的护城河。

4. **生成式AI工具**： - 推荐理由：Imagen4、Veo3等工具的推出，支持高质量的视觉与视频生成，满足专业创作者的需求，具备良好的市场前景。

5. **订阅制与企业服务**： - 推荐理由：消费端的AIUltra和AIPro订阅服务，以及企业服务的Mariner代理能力和SynthID检测器，展现了强大的商业化潜力，能够吸引高净值用户和中小创作者市场。

6. **风险管理**： - 提示风险：需关注地缘政治、汇率和流动性风险，合理评估投资风险。