纺织服装行业：东方证券-纺织服装行业：看好运动服饰消费K型分化下的投资机会-250717

- 运动服饰行业在整体消费疲软的环境中仍表现出较强的增长潜力，尤其是高端品牌逆势增长明显。

- K型分化趋势显现，高端运动品牌和具性价比的本土品牌均获得市场份额，反映出消费者对品质和功能的升级需求。

- 投资建议集中在具备国际化和多品牌运营能力的安踏体育，以及关注361度、特步国际和滔搏等潜力标的。

该投资报告分析了纺织服装行业，特别是运动服饰的消费趋势和投资机会。

核心观点如下： 1. **消费景气度**：尽管整体服饰行业增速放缓，运动服饰的消费景气度相对较强。

6月社零数据显示，服装、鞋帽等类目的增速为1.9%，而运动品牌的二季度增速在低单至10%之间，整体表现优于服饰大盘。

2. **K型分化**：运动服饰行业呈现K型分化，高端运动户外品牌逆势增长明显，如安踏旗下品牌增速高达50%-65%，特步的索康尼品牌增速超20%。

同时，具性价比的品牌如361度也保持了约10%的增长。

3. **消费分层**：高端品牌的需求旺盛，部分消费者偏好高质量、专业性强的运动产品，分流了传统奢侈品的销售。

国内品牌如安踏和特步通过多品牌战略抓住了这一市场机会。

4. **下沉市场机会**：低线城市消费者对品质和功能性有升级需求，本土品牌借此获得成长空间。

传统海外品牌在中国市场面临压力，而本土品牌则通过创新和渠道更新满足消费者需求。

5. **投资建议**：预计下半年运动服饰行业将继续领先，建议关注安踏体育、361度、特步国际和滔搏等公司。

风险提示包括国内消费需求波动和新品拓展不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 安踏体育（02020，买入）：具备国际化和多品牌运营能力，旗下拥有多个独具特色的高端品牌，能够满足对高端运动品牌的旺盛需求。

2. 361度（01361，未评级）：在低线城市的消费者中具备一定的市场空间，保持了较好的流水增长，适合关注。

3. 特步国际（01368，买入）：正在进行多品牌培育，具备一定的市场韧性和成长潜力。

4. 滔搏（06110，增持）：作为运动服饰行业的一部分，具备一定的投资价值，建议增持。

总体来看，运动服饰行业在下半年有望继续领先服饰大盘，K型分化特征将持续，为高端品牌和具性价比的本土品牌带来投资机会。