国机精工：中原证券-国机精工-002046-2024年报点评：特种轴承和机床工具快速增长，2025年预算目标增长23.12%-250417

投资标的：国机精工（002046） 推荐理由：特种轴承和机床工具业务快速增长，2024年归母净利润同比上升8.1%，扣非净利润增长24.6%。

预计2025年营业收入增长23.12%，公司对未来发展信心充足，受益于国防和风电需求回暖，维持“买入”评级。

国机精工2024年年报显示，特种轴承和机床工具业务快速增长，全年营业收入为26.6亿元，同比下降4.5%，但归母净利润上升8.1%。

2025年预算目标为32.72亿元，同比增长23.12%，显示公司对未来增长信心。

随着国防和超硬材料需求回暖，预计公司盈利能力将持续提升，评级上调为“买入”。

国机精工在2024年年报中显示，公司营业收入为26.6亿元，同比下降4.5%；归母净利润为2.8亿元，同比上升8.1%；扣非归母净利润为2.37亿元，同比上升24.6%；经营现金流净额为2.54亿元，同比下降30.3%；每股收益（EPS）为0.53元。

在四季度，公司的业绩快速修复，营业收入为8.52亿元，同比增长15.06%；归母净利润为0.75亿元，同比增长321.43%。

全年分业务来看，轴承行业实现营业收入12.84亿元，同比增长23.71%，占公司营业收入的48.31%；特种及精密轴承营业收入10.58亿元，同比增长46.46%。

磨料磨具行业营业收入9.76亿元，同比下滑2.8%，其中机床工具营业收入5.76亿元，同比增长19.88%。

贸易及工程服务实现营业收入3.66亿元，同比下滑47.65%。

公司毛利率为35.27%，同比上升2.41个百分点，净利率为10.92%，同比上升1.21个百分点。

特种及精密轴承和机床工具的快速增长对盈利能力提升起到了重要作用。

展望未来，国机精工预计2025年营业收入将达到32.72亿元，同比增长23.12%。

公司表示，轴承、超硬材料及超硬材料磨具业务将继续保持增长态势。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为31.97亿、37.89亿、44.6亿，归母净利润分别为3.67亿、4.61亿、5.6亿，PE分别为20.84X、16.56X、13.65X。

风险提示包括国防和风电行业需求不及预期、超硬材料行业发展及需求不及预期、行业竞争加剧导致毛利率下滑，以及原材料价格上涨。