双汇发展：东吴证券-双汇发展-000895-2024H1业绩点评：肉制品销量承压，屠宰业务利润改善-240815

投资标的：双汇发展（000895） 推荐理由：公司肉制品销量受压，但屠宰业务利润改善，预计下半年销量转增，吨利维持在4000-4500元水平。

公司推进结构升级，分红意愿强，股息率高，长期投资价值显著。

维持“买入”评级。

- 双汇发展2024年上半年营收和净利润均同比下降，肉制品销量承压，吨利有所回落，但仍维持在较高水平。

- 屠宰业务利润环比改善，预计下半年猪价提升将释放低价冻肉利润。

- 盈利预测略下调，维持“买入”评级，风险包括食品安全和猪价波动。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年H1公司营收276.72亿元，同比下降9.34%； - 归母净利润22.96亿元，同比下降19.05%； - 扣非净利润22.31亿元，同比下降16.32%； - 2024年Q2营收133.64亿元，同比下降9.78%； - 归母净利润10.25亿元，同比下降24.02%。

2. **肉制品业务**： - 2024年H1肉制品销量70.44万吨，同比下降9.5%； - 2024年Q2肉制品营收55.8亿元，同比下降15%； - 肉制品吨利为4719元，Q1超5000元，Q2略降至约4300+元； - 主要原因是终端需求疲软和渠道信心不足。

3. **屠宰业务**： - 2024年Q2屠宰业务营收67.3亿元，同比下降15.8%； - 经营利润1.56亿元，同比上升8%； - Q1屠宰量约230万头，同比下滑，头均利润66元，环比持续改善。

4. **其他业务**： - 2024年Q2其他业务分部亏损1.69亿元，主要因禽类养殖业务受毛鸡价格下降影响； - 毛鸡价格下降20%+，政府补助减少影响利润约2.5亿元。

5. **养猪业务**： - 公司加强整顿，出栏规模下降，养殖指标持续改善，盈利大幅减亏。

6. **盈利预测与投资评级**： - 2024-2026年收入预测分别为575、608、632亿元； - 归母净利润预测为47.8、50.0、52.6亿元； - EPS预测为1.38、1.44、1.52元，对应PE为17x、16x、15x； - 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 食品安全风险； - 猪价大幅波动风险； - 冻肉库存减值风险。

这些信息对于评估双汇发展的业绩表现、业务前景及投资价值非常重要。