长城汽车：民生证券-长城汽车-601633-系列点评十四：2024Q2盈利改善，高端+出海优化结构-240830

投资标的：长城汽车（601633） 推荐理由：2024H1营业收入同比增长30.7%，扣非净利润大幅提升，单车ASP稳步上升。

高端化车型销售强劲，海外市场销量持续增长，智能电动化转型加速，未来盈利空间广阔，维持“推荐”评级。

- 长城汽车2024H1营业总收入914.3亿元，同比增长30.7%，扣非净利润达到56.5亿元，同比大幅增长654.0%。

- 高端车型销售强劲，坦克系列销量同比增长95.9%，推动整体毛利率提升。

- 海外市场持续扩展，2024H1海外销量同比增长62.6%，未来将加速布局澳洲、巴西等市场。

以下是从长城汽车2024H1业绩报告中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024H1营业总收入：914.3亿元，同比增加30.7%。

- 2024Q2营业总收入：485.7亿元，同比增加18.7%，环比增加13.3%。

- 2024H1扣非归母净利润：56.5亿元，同比增加654.0%。

- 2024Q2扣非归母净利润：36.3亿元，同比增加275.3%，环比增加79.2%。

2. **单车ASP（平均销售价格）**： - 2024Q2单车ASP为17.6万元，同比提升4.0万元，环比提升2.1万元。

3. **销量表现**： - 2024H1合计销量：56.0万辆，同比增加7.8%。

- 2024Q2交付量：27.5万辆，同比下降8.0%，环比下降3.5%。

- 各车型2024Q2销量： - 哈弗：14.2万辆，同比下降15.0%。

- Wey：1.0万辆，同比下降30.4%。

- 皮卡：4.8万辆，同比下降10.0%。

- 欧拉：1.7万辆，同比增加43.4%。

- 坦克：6.7万辆，同比增加95.9%。

4. **高端化趋势**： - 20万元以上车型2024H1销售14.1万辆，同比增加64.3%。

- 坦克系列表现强劲，有助于提升毛利率和盈利空间。

5. **海外市场**： - 2024H1海外批发销量：20.2万辆，同比增加62.6%。

- 未来将加速在澳洲、巴西、墨西哥等市场的布局。

6. **投资建议**： - 调整盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为2,367.8亿元、2,687.7亿元、2,956.5亿元；归母净利润为139.3亿元、164.8亿元、186.3亿元。

- 对应2024年8月29日收盘价22.31元/股，PE为14/12/10倍，维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 车市下行风险。

- WEY、哈弗等品牌市场竞争加剧，销量可能不及预期。

- 出海进度可能不及预期。

这些信息为投资者提供了长城汽车的业绩表现、市场策略及未来展望的全面视角。