医药行业：招银国际-中国医药行业：预期药品集采政策优化，期待“创新药目录”落地-250310

- 中国医药行业政策环境持续改善，预计药品集采政策优化和创新药目录的落地将推动行业估值修复。

- 丙类医保目录的推出将为创新药提供更好的支付环境，促进其收入增长。

- 随着医疗设备招标的复苏，国产医疗设备企业的盈利前景也将改善，整体行业值得关注。

这份投资报告主要分析了中国医药行业的前景和政策环境。

预计药品集采政策将优化，创新药目录将落地，推动创新药的发展。

2025年初至今，MSCI中国医疗指数上涨12.9%，但仍低于MSCI中国指数的涨幅。

国内药品价格政策的优化和宏观环境的改善，将为医药行业的估值修复提供支持。

丙类医保目录的推出将改善创新药的支付环境，医疗设备招标的复苏也将促进国产医疗设备企业的盈利。

政府工作报告强调优化药品集采政策和健全药品价格形成机制，预计将减少仿制药的非理性价格竞争，稳定利润预期。

另外，报告提到促进生育政策和药品耗材追溯机制，后者将有助于减少医保资源浪费。

全球GLP-1市场面临变局，安进的MariTide可能打破现有市场格局。

诺和诺德则通过降低Wegovy的自费价格来应对竞争。

总体来看，医药行业的政策环境持续改善，仿制药盈利预期稳定，创新药将受益于政策支持。

推荐关注信达生物、百济神州、三生制药、联影医疗、巨子生物、药明康德和科伦博泰等公司。

投资标的包括：信达生物（1801HK）、百济神州（ONCUS）、三生制药（1530HK）、联影医疗（688271CH）、巨子生物（2367HK）、药明康德（2359HK, 603259CH）、科伦博泰（6990HK）。

推荐理由： 1. 医药行业政策环境持续好转，药品集采政策优化将强化质量评估和监管，有助于仿制药企稳定利润预期。

2. 创新药将受益于“创新药目录”的推出，获得审评审批和医保覆盖等多方面的政策支持，推动收入增长。

3. 预计丙类医保目录的落地将改善创新药的支付环境，促进商业医疗保险对创新药的覆盖。

4. 医疗设备招标加速复苏，推动国产医疗设备企业盈利复苏。

5. 全球GLP-1市场的变局将带来新的机遇，特别是安进的MariTide药物有望打破现有市场格局。

6. 行业内预计将迎来估值修复，具备投资潜力的企业值得关注。