昊海生科：平安证券-昊海生科-688366-25Q1业绩承压，人工晶体集采影响有望出清-250428

投资标的：昊海生科（688366） 推荐理由：公司作为国内优质医疗器械企业，尽管人工晶体产品受集采影响，预计影响将逐步出清。

2025年一季度业绩受基数因素影响，全年利润预期调整，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为4.8、5.4、6.4亿元，维持“推荐”评级。

- 昊海生科2025年一季度业绩承压，收入和归母净利润同比下滑，主要受到人工晶体集采的影响。

- 毛利率小幅提升，但净利率有所下降，销售和管理费用率略有上升。

- 预计公司未来三年归母净利润将逐步增长，维持“推荐”评级，但需关注经济修复、竞争加剧和政策风险。

昊海生科（688366）发布了2025年第一季度业绩报告，收入为6.19亿元，同比下降4.25%；归母净利润为0.90亿元，同比下降7.41%；扣非后归母净利润为0.88亿元，同比下降7.08%。

公司人工晶体销售收入占比约12.16%，集采对业绩有一定影响。

毛利率为69.52%，同比提升0.31个百分点；净利率为13.55%，同比下降0.77个百分点。

销售费用率为31.34%，同比提升0.54个百分点；管理费用率为14.22%，同比提升1.52个百分点；研发费用率为7.75%，同比下降2.31个百分点。

投资建议方面，作为国内优质医疗器械企业，人工晶体产品受集采影响，预计影响有望出清。

由于基数原因，2025年一季度业绩受影响，因此全年利润可能变化。

预计公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润4.8亿、5.4亿、6.4亿元，维持“推荐”评级。

风险提示包括经济修复不及预期、竞争格局加剧风险和政策风险等。