中国重汽：财通证券-中国重汽-000951-业绩同比高增长，毛利率有所提升-250328

投资标的：中国重汽（000951） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现高增长，毛利率提升，销售和管理费用率下降，研发费用率适度增长。

产品布局优化和出口保持良好，市场份额创历史新高，预计未来三年净利润持续增长，维持“增持”评级。

- 中国重汽2024年实现总营收449.29亿元，同比增长6.8%，归母净利润14.80亿元，同比增长36.96%，毛利率有所提升。

- 公司通过优化产品布局和深耕细分市场，牵引车和载货车市占率持续增长，整体市占率创历史新高，出口保持良好态势。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别达到17.06亿元、20.55亿元和22.95亿元，维持“增持”评级，风险包括原材料价格波动和行业竞争加剧。

中国重汽（股票代码：000951）在2024年实现了总营收449.29亿元，同比增长6.8%；归母净利润为14.80亿元，同比增长36.96%。

毛利率为8.68%，同比提升0.83个百分点，其中整车销售毛利率为7.26%（同比增长0.81个百分点），配件销售毛利率为13.70%（同比增长0.68个百分点）。

销售费用率为0.84%（同比下降0.21个百分点），管理费用率为0.73%（同比下降0.05个百分点），研发费用率为1.78%（同比增长0.38个百分点）。

公司优化产品布局，牵引车、载货车的市场占有率持续增长，整体市占率创历史新高。

新产品开发和老产品改进取得多项突破，特别是在燃气牵引车和冷藏车等细分市场。

通过中国重汽国际公司的海外市场布局，产品出口保持良好态势，市场份额在国内重卡行业中继续处于前列。

投资方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.06亿元、20.55亿元和22.95亿元，对应的市盈率（PE）分别为14.18倍、11.77倍和10.54倍，维持“增持”评级。

风险提示包括原材料价格波动、行业竞争加剧以及海外拓展不及预期的风险。