奥特维：东吴证券-奥特维-688516-2024&2025年一季报点评：业绩短期承压，看好海外市场拓展&平台化布局-250422

投资标的：奥特维 推荐理由：公司2024年营收增长显著，海外市场拓展加速，毛利率高于国内，未来有望通过马来西亚工厂投产提升收入。

尽管短期业绩承压，但长期成长潜力大，维持“买入”评级。

- 公司2024年营收同比增长45.9%，但2025年第一季度业绩受下游景气度影响有所下滑，营收和净利润均大幅下降。

- 海外市场拓展加速，2024年新签订单中超过30%为海外订单，预计马来西亚工厂将于2025年投产，推动高质量收入增长。

- 预计2025-2026年归母净利润下调至9.3亿元和8.0亿元，维持“买入”评级，关注下游扩产和研发进展风险。

奥特维在2024年实现营收92.0亿元，同比增加45.9%。

光伏设备营收占比最大，达到84.5%，为77.7亿元；锂电设备和半导体设备的营收分别为4.6亿元和0.5亿元，均有同比增长。

2025年第一季度，单季营收为15.3亿元，同比下降21.9%，归母净利润为1.4亿元，同比下降57.6%。

毛利率方面，2024年整体毛利率为32.9%，较上年下降3.6个百分点，主要受低毛利产品影响。

2025年第一季度毛利率进一步下降至27.0%。

在新签订单方面，2024年新签订单总额为101.5亿元，其中超过30%为海外订单。

公司在手订单为112.7亿元，同比下降21.5%。

2024年海外营收达到15.3亿元，占总营收的16.6%。

马来西亚工厂预计在2025年投产，预计将推动海外高质量收入增长。

公司在光伏、半导体和锂电领域的自动化平台布局持续推进，光伏领域获得了大量海外订单，半导体设备订单也有所突破。

盈利预测方面，2025-2026年归母净利润预计下调至9.3亿元和8.0亿元，2027年预计为10.2亿元，当前股价对应PE为12/14/11倍。

考虑到公司的全球布局和平台化发展，维持“买入”评级。

风险提示包括下游扩产和研发进展不及预期。