上海医药：中邮证券-上海医药-601607-CSO业务成绩亮眼，多业务引擎注入长期增长动能-240826

投资标的：上海医药（601607） 推荐理由：公司CSO业务成绩亮眼，多业务引擎注入长期增长动能，营收、利润稳健增长，费用管控持续优化。

公司拥有丰富的中药资源，研发投入持续增加，具备良好的盈利预测，值得投资关注。

1. 上海医药2024H1营收、利润稳健增长，费用管控持续优化，业务成绩亮眼，多业务引擎注入长期增长动能。

2. 公司药品CSO业务突飞猛进，中药工业业务稳步前行，医药商业板块实现收入增长，器械、大健康等非药业务销售也有所增长。

3. 公司持续加大研发投入，临床申请获得受理及进入后续临床研究阶段的新药管线已有64项，盈利预测乐观，维持“买入”评级。

1. 上海医药2024年上半年实现营业收入1394.13亿元，同比增长5.14%。

2. 上海医药2024年上半年归母净利润29.42亿元，同比增长12.72%。

3. 上海医药2024年上半年扣非归母净利润27.05亿元，同比增长23.00%。

4. 上海医药2024年上半年经营活动产生的现金流量净额5.15亿元，同比下降68.55%。

5. 上海医药2024年上半年销售费用率为4.71%，同比下降1.12%。

6. 上海医药2024年上半年管理费用率为2.06%，同比下降0.02%。

7. 上海医药2024年上半年研发费用率为0.79%，同比增长0.02%。

8. 上海医药2024年上半年医药商业实现收入1266.79亿元，同比增长7.45%。

9. 上海医药2024年上半年药品CSO合约推广业务销售金额约40亿元，同比增长172%。

10. 上海医药2024年上半年医药工业实现收入127.34亿元，同比下降13.37%。

11. 上海医药2024年上半年研发投入14.04亿元，同比增长15.26%。

12. 上海医药预计2024-2026年实现归母净利润分别为53.07/58.52/64.40亿元，对应EPS分别为1.43/1.58/1.74元。

13. 上海医药当前股价对应PE分别为13.09/11.87/10.79倍。

14. 上海医药维持“买入”评级。