东吴证券-固收点评：凯众转债，汽车轻量化设计先导者-250815

- 凯众转债于2025年8月15日开始申购，总发行规模为3.08亿元，债底估值为91.47元，YTM为2.19%，具备较好的债底保护。

- 预计上市首日价格在130.76~145.40元之间，转股溢价率约为30%，建议积极申购。

- 凯众股份主营汽车零部件业务，2020-2024年复合增速为10.96%，主要受益于其自主创新能力和稳定的市场需求。

债券标的：凯众转债（113698.SH） 操作建议：建议积极申购 理由：1. 凯众转债的债底保护性较好，当前债底估值为91.47元，YTM为2.19%。

2. 预计上市首日转股溢价率在30%左右，对应的上市价格在130.76~145.40元之间。

3. 预计网上中签率为0.0013%。

4. 凯众股份是一家拥有自主创新能力的高新技术企业，营收稳步增长，2020-2024年复合增速为10.96%。

5. 公司主要业务集中在汽车零部件，且销售毛利率维稳，销售净利率有所下降但保持在合理水平。

6. 总股本稀释率较小，转债条款中规中矩，整体风险可控。