国防军工行业：中邮证券-国防军工行业：1~5月硝化棉出口同比翻倍，6月价格有望继续上涨-250630

- 2025年1-5月我国硝化棉出口金额同比增长99%，价格上涨主要受全球需求增加和供给收缩影响。

- 预计6月硝化棉出口将面临价涨量缩的局面，国内产能进一步收缩。

- 硝化棉具有长期成长潜力，军用和环保烟花市场前景广阔，北化股份在行业中占据领先地位。

该投资报告主要分析了中国硝化棉出口情况及未来趋势。

2025年1-5月，中国硝化棉出口金额达到3.27亿元，同比增长99%，平均单价为3.37万/吨，同比增长37%。

5月出口金额为0.78亿元，单价创近期新高。

报告指出，全球冲突导致含能硝化棉需求增加，而产能减少是价格上涨的主要原因。

预计6月出口将面临价格上涨和出口量缩减的趋势，部分原因是国内产能进一步收缩。

长远来看，军用和民用硝化棉市场前景广阔，尤其是环保烟花的应用潜力巨大。

北化股份是硝化棉产业链的核心企业，市场占有率领先。

风险因素包括全球贸易摩擦、替代品出现和安全生产问题等。

投资标的：北化股份 推荐理由： 1. 硝化棉出口量价齐升，2025年1-5月出口金额同比增长99%，单价同比增长37%，显示出强劲的市场需求。

2. 全球冲突持续推动含能硝化棉需求增加，北化股份作为行业领先者，有望受益于军用硝化棉出口的增长。

3. 国内硝化棉产能收缩，特别是近期爆炸事件导致的供给紧张，可能进一步推高价格，北化股份市占率有望提升。

4. 硝化棉具有长期成长属性，军用和民用市场空间广阔，尤其是环保烟花市场的潜力巨大。

5. 北化股份在硝化棉产业链中占据核心地位，持续保持全球领先的产销规模，未来将进一步优化产品结构和提升盈利水平。