皖仪科技：西南证券-皖仪科技-688600-盈利能力提升，高研发投入赋能远期成长-250904

投资标的：皖仪科技（688600） 推荐理由：公司上半年实现营收3.08亿元，归母净利润扭亏为盈，毛利率提升至49.9%。

实验室分析仪器业务增长亮眼，研发投入高，海外市场拓展成效显著。

预计未来三年归母净利润复合增长率105%，维持“买入”评级。

- 皖仪科技2025年上半年实现营收3.08亿元，同比增3.8%，归母净利润扭亏为盈，显示出业绩改善的趋势。

- 实验室分析仪器业务增长显著，毛利率提升至49.9%，研发投入保持高位，费用率下降。

- 公司加速国际市场开拓，海外业务收入增长59.1%，未来三年净利润预计复合增长率达105%，维持“买入”评级。

皖仪科技在2025年上半年实现了3.08亿元的营收，同比增长3.8%；归母净利润为0.01亿元，同比扭亏为盈。

扣非归母净利润为-0.05亿元，同比大幅减亏。

第二季度的营收为1.74亿元，同比下降4.5%，环比增长29.3%；归母净利润为0.07亿元，同比增长36.7%；扣非归母净利润为0.04亿元，同比增长63.4%。

公司业绩改善主要得益于营业收入增长、毛利率提升及期间费用下降。

分业务来看，工业检测仪器业务收入为1.87亿元，同比增长7.3%；实验室分析仪器业务表现良好，实现收入0.26亿元，同比增长43.8%；在线监测仪器业务收入为0.73亿元，同比下降17.6%。

综合毛利率达49.9%，同比提高2.78个百分点，主要由于高毛利产品销售占比提升、销售模式转向直销以及降本增效措施。

各业务板块毛利率均有所提升。

公司在研发方面保持高投入，2025年上半年研发投入为6955.4万元，占营业收入的22.6%。

海外市场方面，公司产品销往20多个国家和地区，海外业务收入872.1万元，同比增长59.1%。

预计未来三年归母净利润将分别为0.68亿元、0.93亿元和1.24亿元，复合增长率为105%。

维持“买入”评级，但需注意行业竞争加剧、政策不及预期及技术研发风险。