平煤股份：开源证券-平煤股份-601666-公司2024年报点评报告：煤种优化对冲煤价下滑，高成长高分红凸显价值-250321

投资标的：平煤股份（601666） 推荐理由：公司通过煤种优化对冲煤价下滑，预计未来业绩回升，且积极推进资产注入与新疆产能布局，成长潜力大。

高分红回报投资者，当前股息率达6.7%，维持“买入”评级。

- 平煤股份2024年营业收入同比下降4.25%，归母净利润同比下降41.4%，主要受煤价下滑影响。

- 公司通过优化煤种结构对冲煤价下跌，综合售价有所提升。

- 预计未来几年公司盈利将逐步回升，资产注入和新疆产能布局将推动成长，同时维持高分红回报，投资价值凸显，维持“买入”评级。

平煤股份（601666）2024年年报显示，公司营业收入为302.8亿元，同比下降4.25%；归母净利润为23.5亿元，同比下降41.4%。

扣非归母净利润也为23.4亿元，同比下降41.3%。

在2024年第四季度，公司营业收入为69.6亿元，环比下降1.4%；归母净利润为3亿元，环比下降53.3%。

预计2025-2027年归母净利润分别为13.7亿元、18.3亿元和26.7亿元，EPS为0.55元、0.74元和1.08元，当前股价对应PE分别为16.2倍、12.1倍和8.3倍。

在产销量方面，2024年原煤产量为2753万吨，同比下降10.4%；混煤、冶炼精煤及其他洗煤的产销量合计为2650.2万吨和2641.1万吨，同比下降14.3%和14.9%。

综合售价方面，混煤、冶炼精煤和其他洗煤的售价分别为536.7元/吨、1753.5元/吨和185.5元/吨，同比变动为+10.3%、-4.6%和+5%。

成本方面，综合成本为724.2元/吨，同比上涨8.4%。

毛利方面，综合毛利为291.9元/吨，同比下降7.4%。

公司积极推进煤种结构改善，以对冲煤价下跌的影响。

2024年分红比例为60.31%，对应当前股息率为6.7%。

未来公司原煤和精煤产量有望提升，产能成长可期，尤其是资产注入和新疆产能布局的推进。

风险方面，主要包括经济增速不及预期、煤价大幅下跌及资产注入进展不及预期。

投资评级维持“买入”。