国金证券-见微知著系列之七十九：地缘旧风险，出口新波折？-240618

1. 集装箱航线运价上涨主要受外需复苏和地缘政治事件影响，对出口形势有一定带动作用。

2. 红海危机导致船只绕行和运力紧张，进一步推动集装箱航线运价上涨。

3. 运价上涨对出口商影响不同，大型公司受影响有限，而中小企业承受更大压力，尤其是海运成本占比较高的商品。

本报告主要分析了集装箱航线运价上涨的原因及对后续出口的影响。

首先，从宏观角度看，外需复苏和全球制造业景气度的提升是导致运价上涨的主要原因。

其次，红海事件的升级也对部分航线运价产生了明显的影响。

最后，从微观角度看，大型公司采用FOB结算方式能够部分对冲运价上涨的成本压力，而中小企业采用CFR或CIF结算模式则直接承担了运价上涨的压力。

受影响较大的商品包括汽车、家具和玩具，而对欧美汽车出口份额下滑，美国对家具进口需求增加，以及德、美对华玩具进口依赖度较高，这些因素都能部分对冲运费上涨的成本压力。

需要注意的风险包括经济复苏不及预期和政策落地效果不及预期。