国投证券-券种偏好割裂-241112

- 截至2024年11月11日，公募城投债收益普遍下行，特别是江浙地区和部分地级市的收益率显著降低，私募城投债同样表现出收益下行趋势。

- 民企产业债和金融债的收益率相对较高，但整体也出现下行，尤其是城商行和农商行的资本补充工具表现较好。

- 风险提示包括统计遗漏及高估值个券可能面临信用风险。

### 债券标的 1. **城投债**： - 公募城投债：江浙两省（收益率<2.9%）、云南、贵州（收益率>4.5%）、广西、青海（利差较高）。

- 私募城投债：上海、浙江、广东、福建（收益率<3.1%）、贵州、甘肃（收益率>5%）、云南、辽宁、黑龙江（利差较高）。

2. **产业债**： - 民企产业债（相对较高的估值收益率及利差）。

- 非金融非地产类产业债（收益下行）。

3. **金融债**： - 城商行、农商行资本补充工具。

- 私募租赁债（收益下行幅度较大）。

- 商金债（整体涨幅偏低，但2-3年城农商行商金债收益压降超过5BP）。

- 证券公司债及次级品种（收益普遍下行）。

### 操作建议 1. **增持公募城投债**：由于收益率下行趋势明显，特别是江浙地区的债券，建议增持这类债券。

2. **关注私募城投债**：尽管部分地区的收益率较高，但整体收益下行，建议谨慎选择，关注风险。

3. **适度配置产业债**：民企产业债收益相对较高，建议适度配置，但需关注信用风险。

4. **增加金融债投资**：金融债整体收益下行，特别是租赁债和城商行永续债，建议考虑增持。

### 理由 - **收益下行趋势**：大部分债券的收益率都有明显下行，尤其是公募城投债和金融债，表明市场对这些债券的需求增加。

- **信用风险提示**：需关注高估值个券可能出现的信用风险，投资时应谨慎评估相关债券的信用状况。

- **区域差异**：不同地区的债券表现差异明显，建议根据具体地区的经济情况和债务风险进行选择。