食品饮料行业：国元证券-食品饮料行业2025年度策略报告：珍惜大周期，新质正孕育-250120

- 食品饮料行业周期逐步探底，整体估值处于高性价比区间，预计未来将迎来复苏。

- 白酒板块主动降速提质，分红回报提升，优质企业如贵州茅台和五粮液值得关注。

- 大众品细分市场表现亮眼，推荐具备稳健基本面和高股息率的个股，如伊利股份和双汇发展。

- 风险包括消费复苏不及预期、市场竞争加剧及政策调整。

2025年度食品饮料行业策略报告指出，行业周期逐步探底，估值处于高性价比区间。

2024年1-11月，我国粮油、食品、饮料和烟酒类商品零售额均有所增长。

A股上市公司在2024年前三季度的收入和净利也实现了同比增长，整体估值处于历史低位。

白酒板块方面，上市公司收入和净利增速有所放缓，但企业主动降速去库存，利润率稳健，分红回报提升。

高端白酒企业如贵州茅台、五粮液等具备强大护城河，推荐关注。

大众品方面，软饮料、零食等细分市场表现亮眼，成本回落带来利润改善，部分板块分红率超过3%。

推荐关注伊利股份、新乳业等基本面稳健的个股，以及具备高股息率的性价比个股如养元饮品等。

风险提示包括消费复苏不及预期、市场竞争加剧及政策调整风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 白酒板块： - 高端白酒企业：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

理由：高端白酒企业护城河宽阔，受益于行业集中度提升，业绩韧性强，品牌力和规模优势使其盈利能力及现金流表现优异，分红率及股息率领先。

- 区域领先酒企：推荐迎驾贡酒、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒。

理由：这些企业势能向上，具备良好的市场竞争力。

- 低估值标的：推荐口子窖、天佑德酒、水井坊、华致酒行、老白干酒。

理由：这些企业的估值较低，且边际有望改善。

2. 大众品板块： - 基本面稳健的个股：推荐伊利股份、新乳业、东鹏饮料。

理由：这些企业在细分市场中占据优势，基本面表现良好。

- 盈利能力修复的个股：推荐双汇发展、青岛啤酒、重庆啤酒、海天味业、天味食品、紫燕食品。

理由：这些企业面临成本压力改善，盈利能力有望恢复。

- 休闲零食行业：推荐三只松鼠。

理由：该细分行业景气度上行，红利期有望兑现。

- 高股息率低估值的个股：推荐养元饮品、中国飞鹤、汤臣倍健、安井食品。

理由：这些企业现金流稳健，具备较高的性价比。

风险提示包括消费复苏不及预期、市场竞争加剧及政策调整等风险。