翔楼新材：国金证券-翔楼新材-301160-冲压材料加工龙头，新柔轮工艺打开第二增长曲线-250813

投资标的：翔楼新材（301160） 推荐理由：公司为精密冲压材料加工龙头，受益于安徽工厂扩产和轴承钢进口替代，预计2024年产能达18万吨，2028年达33万吨，盈利能力持续提升，同时新工艺降低成本，具备较强市场竞争力，给予“买入”评级。

- 翔楼新材作为精密冲压材料加工龙头，正在通过安徽工厂扩产和轴承钢进口替代拓展新业务，预计主业产能将在2028年达到33万吨。

- 公司已掌握关键技术，具备显著的性价比优势，预计2024年净利率将维持在14-15%之间。

- 新研发的冲压柔轮工艺将大幅提升生产效率，有望与人形机器人市场的增长相结合，预计2025年目标价为81.23元，给予“买入”评级。

翔楼新材（301160）是一家专注于精密冲压材料加工的龙头企业，主要服务于汽车和工业领域。

公司面临产能饱和和主业增长空间受限的挑战，因此通过扩建安徽工厂来增加产能，预计在2028年前达到年产15万吨，其中汽车精冲材料和轴承精冲材料各占一半。

预计2024年我国乘用车精冲材料的使用量为70万吨，特钢进口规模为255.47万吨，市场空间广阔，有望消化新增产能。

公司在技术上掌握了晶间氧化物控制等核心技术，产品性能与国际龙头厂商相当。

到2024年，公司总产能将达到18万吨，预计2028年达到33万吨，而国内竞争对手普遍低于10万吨。

公司在价格方面，轴承钢价格约10000元/吨，低于进口产品20-30%，显示出国产替代的竞争优势。

公司的盈利能力较强，2025年第一季度净利率为15.7%，轴承钢毛利率和价格高于冲压业务，预计后续销售结构改善将维持14-15%的盈利水平。

此外，公司创新拓展了冲压谐波减速器柔轮的生产工艺，显著提升生产效率，降低成本。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年净利润对应EPS分别为2.03元、2.33元和2.74元，对应PE分别为32.72、28.51和24.25倍。

可比公司的2025年PE平均值为46.60倍。

基于安徽工厂产能释放和销售结构改善，给予2025年40倍估值，目标价81.23元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括汽车销量不及预期、原材料价格波动、新业务拓展不及预期、大额解禁风险以及大股东股权质押风险。