甘源食品：天风证券-甘源食品-002991-25Q1业绩承压，静待后续改善-250423

投资标的：甘源食品（002991） 推荐理由：公司在新品推出、渠道深化及海外业务突破方面表现积极，预计未来三年营收和净利润持续增长。

同时，分红和回购计划显示出公司对股东的回馈。

维持“买入”评级，具备良好的投资潜力。

- 甘源食品2024年收入和归母净利润同比增长，但2025年第一季度业绩承压，收入和净利润分别下降13.99%和42.21%。

- 公司持续推出新品，拓展渠道，海外业务增长显著，预计未来几年营收和净利润将继续增长。

- 投资建议维持“买入”评级，但需关注行业竞争、渠道拓展和原材料价格波动等风险。

甘源食品在2024年第一季度的业绩表现承压，预计2024年公司收入和归母净利润分别为22.57亿元和3.76亿元，同比增长22.18%和14.32%。

然而，2025年第一季度的收入和归母净利润分别为5.04亿元和0.53亿元，同比下降13.99%和42.21%。

2024年综合果仁及豆果系列、青豌豆、瓜子仁、蚕豆等产品实现了显著的收入增长，销量也有较大幅度提升，但吨价普遍下降。

公司在2025年春糖发布了多款新品，海外市场表现良好，尤其是华东和西南地区的增长显著。

经销商数量增加至3732家，平均收入同比增长。

2024年度公司毛利率和净利率略有下降，费用率有所上升，主要由于销售费用增加。

公司计划派发现金红利1.63亿元，并进行股份回购。

投资建议方面，预计公司在2025至2027年的营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

风险包括行业竞争加剧、渠道拓展不及预期及原材料价格波动等。