建投能源：东吴证券-建投能源-000600-2025半年报点评：受益区位优势火电高增长，定增20亿建设西柏坡火电项目-250817

投资标的：建投能源（000600） 推荐理由：公司上半年火电业务稳健增长，受益于区位优势，归母净利润大幅提升。

同时，定增20亿用于西柏坡电厂四期工程，进一步增强供电和供热能力。

预计未来三年盈利持续增长，维持“买入”评级。

- 建投能源2025年上半年实现归母净利润约8.97亿元，同比大幅增长158%，火电业务收入稳定贡献。

- 公司拟定增20亿元用于西柏坡电厂四期工程建设，以满足河北南部电网和集中供热需求。

- 预计未来三年河北省火电电价将领先行业，维持“买入”评级，风险包括并购进度和电力需求下降。

建投能源（股票代码：000600）发布了2025年半年报，主要信息如下： 1. 2025年上半年，公司实现营业收入111.13亿元，同比下降3.3%；归母净利润约8.97亿元，同比大幅增长158.0%；扣非后归母净利润约8.80亿元，同比增长182.5%，与此前业绩预告一致。

2. 公司发布定增预案，拟向不超过35名投资者发行不超过20亿元，资金主要用于西柏坡电厂四期工程建设。

该项目将建设2×66万千瓦超超临界燃煤热电联产机组，主要向河北南网供电并提供集中供热，满足河北南部的电力和供热需求。

3. 2025年上半年，公司火电业务收入达101.12亿元，占总收入的90.99%，其中电量收入为87.78亿元，热量收入为13.34亿元，显示火电与供热业务的稳定贡献。

同时，光伏业务收入为9,547.99万元，同比增长90.69%。

4. 预计未来三年（2025-2027），河北省火电电价和电量将领先行业，原因在于当前常规电源占比远低于全国平均水平，且预计未来三年将维持偏紧趋势。

5. 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为13.40亿元、15.59亿元、15.95亿元，同比增速为152.2%、16.4%、2.3%；对应的市盈率（PE）为10、9、8倍，维持“买入”评级。

6. 风险提示包括并购进度不及预期、电力需求超预期下降及减值风险等。