中际联合：国投证券-中际联合-605305-订单保持高增，业绩弹性有望持续-250123

投资标的：中际联合（605305） 推荐理由：公司订单保持高增，预计2024年归母净利润同比增长42.62%-57.13%。

中长期具备抗通缩能力，收入结构优化与成本管控将提升盈利能力，预计2025年持续良好业绩增长，投资价值突出，维持“买入-A”评级。

中际联合预计2024年归母净利润将同比增长42.62%-57.13%，订单保持高增。

公司中长期成长性强，具备抗通缩能力，预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长。

投资评级维持“买入-A”，目标价为33.12元。

中际联合发布2024年业绩预告，预计归母净利润为2.95-3.25亿元，同比增长42.62%-57.13%。

按照预告中枢3.1亿元，预计单四季度归母净利润约为0.72亿元，同比下滑约18%。

新增订单持续增长，2023-2024年新签订单同比增长分别为50%和35%。

公司收入增速在2023年和2024年1-9月分别为38.17%和33.57%。

费用方面，2022-2023年四项费用合计分别为2.1亿元和3.1亿元，2024年1-9月四项费用合计约2亿元，同比减少约6%。

预计2024-2026年营业总收入分别为14.5亿元、17.9亿元和21.5亿元，归母净利润分别为3.2亿元、4.4亿元和5.9亿元。

建议维持“买入-A”评级，12个月目标价为33.12元。

风险提示包括风电新增装机、海外市场拓展、新产品推广及收入确认节奏的不及预期。